靳海涛：创业投资不是蒙概率，而是高度专业化的价值创造

第二，创业投资和其他投资行为相比，具有独特的“可爱之处”。

美国开始兴起创投时，把创投称之为“天使”，就是说像天使一样可爱。现在我们可以翻译成“及时雨”。为什么呢？

第一，创业投资很开明，它看准人，投完以后不具体经营。 不具体经营就带来一个非常大的好处，不与原来的经营者分权，而其他投资会要求分权——你当董事长，我当总经理；你管科研，我管销售；你管财务，我管市场。一个新的人进来参与企业经营往往产生矛盾，影响企业的经营。创投不参与经营、不分权。

第二，创业投资很大度，以企业的经营预期目标为参照，溢价估值，投大钱，占小股。 我们看到的所有创新型企业投资中，只有创投是投大钱占小股，如果说大家合伙共同创业一定不会这样。但是创投就是在这种模式下挣钱的。

第三，创业投资很执着，一旦看好，不怕挫折，持续支持。 创投在企业的初创期投、成长期投、成熟期还投，不光股权，甚至还用债权，持续支持企业。我经常跟企业说，找到创投机构投资以后，创业者就吃了半定心丸了，因为当你有困难的时候，只要企业还有希望，创投还会支持企业，否则他原来投资就泡汤了。这是创投的商业逻辑带来的。

第四，创投很耐心 。做创投的人都知道，过去投资企业，持股很多年，三年、五年、十年、八年，甚至十五年的比比皆是，一路坚持下来。以上四条说的是创业投资很可爱，应该大力扶持。

第三，讲讲当前社会公众对创业投资普遍存在认识上的误区。

误区一：认为创业投资是一种金融业务，把创业投资的价值局限于资本的价值。

简而言之，就是认为创投是资本家，是搞资本的，不是搞实业的。实际上创投投的是资本，但是更多的工作是和企业同甘苦共命运，要做大量的管理和服务工作。我多年来一直坚持投资经理70%的投资时间是用做已投项目的管理和服务的，30%的时间才用作新项目的投资。

投资企业成功的原因，一是眼光出众，二是服务负责做到位。服务又是多方面的，资源整合，围绕企业的产供销、上下游，规范化运作、资本运作、疑难杂症。

所以创投仅仅就是资本吗？不是，公众只看到资本，而没有看到背后的本质作用。所有创投机构最终要培育自己的服务能力，投资机构之间的竞争最重要的是投后服务能力的竞争。

误区二：认为创业投资很贪婪、很冷血，创业投资是一种仰仗资本话语权而获取暴利的活动。

舆论上讲的都是成功案例，很少有人讲失败。投资人喜欢讲过五关斩六将的经历，不喜欢讲走麦城的经历，但是这些成功是很多失败基础上的成功。

在公众媒体中，少量的资本投入，能换来百倍甚至千倍的财务回报这样的案例，反复地刺激公众的神经。给老百姓留下一个资本张着血盆大口，仰仗着资本的权力大棒，享受着暴利的印象。但是，创业投资还有不少失败项目，只不过是没有公开披露而已。

创业投资的成功案例，还需要覆盖失败项目的成本，单个项目成倍数的回报，是由创业投资的商业逻辑决定的。成功的案例，在覆盖完失败项目的成本以后，投资利润率是维持在合理的范围内的，并非暴利。从创投的盈利状况来看，实际上是获取合理的平均利润。

误区三：认为创业投资是一种低买高卖的投机活动，而非持续的价值创造活动。

很多人甚至对创业投资有一种负面的看法。认为创投机构总是在一个价格低点买入公司，对公司进行包装和一系列复杂的资本运作，并随后在资本市场上进行忽悠，最后卖掉股份，大获其利。

却很少有人看到，创业投资人是在企业高度不确定的条件下进入的，为了企业的成长，和创业者一样呕心沥血，从投资前到投资后，从台前到台后，为企业的成长付出不知多少努力。

创业投资卖出股份的行为，是由其商业模式决定的，卖掉股份换来的钱，还会持续循环地投入到企业股权投资活动中去。商业模式对创投的要求是低买高卖，看不清楚、企业小的时候是低，企业壮大就高。在看不清楚的时候投了，在看清楚以后卖出去，这是正常的商业逻辑和商业行为，不能看作是一种投机活动。

创投为了实现这种商业模式，需要投入巨大的成本。社会公众一方面主张创投进，又主张不要退，退的越晚越好。你老不让它卖，这个新的投资就不能持续下去。成熟的资本市场对创投的进退没有这么多限制，我们是因为市场化程度不够，才会造成很多问题。

误区四：认为创业投资是一种蒙概率的游戏，而非一种高度专业化的活动。

有不少社会公众认为，创业投资就是一种概率游戏，因为他们经常听到“天使项目成1败9，早期项目成5败5，中后期项目成7败3”的说法，殊不知，上述的说法，仅仅是一个社会总体样本分布，忽略了不同投资人之间的个体差异。

实际上，不同的机构，不同的投资人，项目的成功率、收益率相差很大。之所以会出现这么大的差异，根本原因在于，不同投资人的眼光、专业水平、价值管理能力，甚至为人处事的态度，职业道德都是千差万别的。

即便是相同的项目，相同的初始条件，在不同的投资人手里，最终命运也可能完全不一样。这就说明，创业投资绝非一种蒙概率的游戏，而是一种高度专业化的价值创造活动。

误区五：认为创业投资都是势利眼，只会锦上添花，不会雪中送炭。

实践证明，创投选择的投资标的大多为三高项目（高科技、高成长、高不确定性），任何一个后来成功的项目，在前期都有过九死一生、起起伏伏的惊险经历。