【民生电子】聚焦|景旺电子：中报业绩符合预期，看好公司产业竞争优势

1、 （1）公司2017年上半年实现营收19.7亿元，同比增长31.52%；扣非净利润为3.17亿元，同比增长33.37%，业绩符合预期。（2）公司综合毛利率为32.04%，同比增长1个百分点。（3）期间费用率为11.37%，同比增长了0.45个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.01%、8.10%、0.26%，分别下降0.21个百分点，上升0.64个百分点，上升0.02个百分点。（4）研发支出占营收比4.19%，同比上升了0.77个百分点。

2、公司业绩增长主要原因：（1）公司募投项目产能释放，同时公司加大市场开拓力度，产品产销量营业收入较去年大幅增加，其中柔性线路增幅最大；（2）公司优化订单结构、提升生产效率和良品率，消化PCB板材涨价带来的不利影响，使得公司整体毛利率略微上涨。

3、我们认为，公司作为国内PCB领先企业，产品覆盖RPCB、FPC、MPCB，可为客户提供一条龙服务。公司江西募投项目自动化程度非常高，同时公司注重研发投入，下半年公司业绩有望进一步快速增长 。

1、 公司报告期内，募投项目“江西景旺精密电路有限公司高密度、多层、柔性及金属基电路板产业化项目（一期）”计划建设期为五年，于2012年下半年以自有资金预先投入建设，原计划于2017年上半年建设完工并投入使用。由于募集资金的实际到位时间晚于预期，项目建设期延长至2018年03月31日。

2、我们认为，公司因募集资金到位晚于预期，导致的项目建设期延长不影响募投项目的实质内容。公司该募投项目为边建设边投产方式，2016年已经实现2.23亿元效益，超过之前预期达产后的年效益1.87亿元，2017年上半年该项目实现效益1.14亿元，公司募投项目按计划顺利推进中 。