正文
投资建议：
行业估值盈利底部，龙头技术创新、成本优势突出，盈利率先恢复，供需反转在即，强烈看好。首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德、比亚迪、亿纬）、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（裕能、尚太、天赐），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百、中科、华友、中伟、恩捷、星源、德方等），关注（富临、龙蟠）等；同时碳酸锂价格已见底，看好具备优质资源龙头，推荐（中矿、永兴、赣锋）等。
三、风光新能源板块：
硅料：
近期自律会议召开，各环节积极讨论明年产量配额等调配方式，希望藉由企业之间的自律行为让行业恢复稳定发展的健康状态，会议召开后，与上周惨淡的市场氛围不同，硅料环节考虑到后续市场自律行为发酵、成本已不堪负荷的基础上，企业在预期心态影响下本周开始试探性报涨，已经听闻每公斤 42-45 元的报价，然而实际探访采购方，报价尚未成功落地。
价格方面，本周国产块料现货报价水平维持上周，约落在每公斤 37-39 元范围，国产颗粒硅价格约落在每公斤 35.5-36 元，本周因近期事件影响价格下探暂时止稳。
年底时间段，各生产企业面临包括财报压力，业绩兑现以及相关多重负担，本月明显下滑的新增产量或将能够阶段性缓解库存的新增压力，但是存量库存规模仍然可观，短期难以快速去库。当前以降低开工率为代价而缓解库存持续快速上涨的压力，预计需要三个月甚至更长时间消化，因此在此市况下我们对于后续报价上探幅度保守看待。
硅片：
本周观察，硅片端供需关系修复，总体库存快速下降，本周库存落在 22-24 GW，环比显著下降，连带引起当前价格的反弹。
从细分规格来看，P 型 M10 和 G12 规格的成交价格分别为每片 1.1-1.15 元和 1.7 元人民币，其中 182 P 型硅片生产企业陆续反馈已经减缓生产，价格维持每片 1.1-1.2 元人民币价格水位。
而 N 型硅片部分，这周 183 N 硅片主流成交价格维稳上行，企业主流出货价格回稳落在每片 1.05 元人民币。至于 G12 R 规格的成交价格仍在松动下跌，当前成交执行价格约为每片 1.14 元人民币，并往每片 1.12 元人民币酝酿；G12 N 则维持每片 1.4 元人民币的价格。
电池片：
本周电池片价格：P 型 M10、G12 尺寸价格本周仍持平，均价分别为每瓦 0.275 元与 0.28 元人民币，价格区间则分别为每瓦 0.26-0.28 元与每瓦 0.27-0.285 元人民币。
N 型电池片方面，价格皆与上周相同：M10 电池片均价每瓦 0.28 元人民币，价格区间为每瓦 0.275-0.28 元人民币。G12 尺寸均价为每瓦 0.285 元人民币，价格范围为每瓦 0.28-0.29 元人民币。G12R 尺寸均价为每瓦 0.27 元人民币，价格范围则为每瓦 0.265-0.275 元人民币。
海外价格部分，本周 N 型 M10 电池片均价从前期的每瓦 0.037 美元上调至 0.038 美元，出口退税下调而涨价的订单已陆续在本周交付，但因近期汇率变动影响美金价格上调，部分电池厂家也已与海外客户重新拟定交付价格。
展望电池价格走势，考虑到电池片运输与交付时间，以及组件端生产所需周期，十二月中旬以后的电池片需求与价格走势将主要取决于组件厂明年一月的排产计划。而从长期来看，近期行业自律会议后，各环节的报价变动及后续策略仍未完全明朗，在电池环节议价能力相对较弱的情况下，其价格走势仍须观察市场的进一步发展。
组件：
本周价格仍持续僵持，近期自律会议过后组件厂家再度试探涨价可能性，一线厂家报价探涨 2-3 分人民币，已开始有高于 0.7 元人民币的试探价格。
然而实际落地状况仍未见上抬价格，市场整体需求疲弱恐持续至明年一季度，组件厂家接单状况也可反应该趋势。且部分组件在手库存仍处较高水平，低价抛货仍在持续影响市场价格。本周价格仍僵持 0.6-0.73 元人民币的区间，前期遗留订单仍有部分 0.7 元以上的价位少量执行，低价 0.6-0.65 元的价格仍有存在市场，最低略有耳闻低于 0.6 元的报价。分布式项目部分低价仍有持续松动的迹象，成交价格区间落于 0.63-0.73 元人民币。
其余产品规格售价，本周暂时稳定不变，厂家多数在观望后续价格走势能否顺涨。182 PERC 双玻组件价格区间约每瓦 0.65-0.7 元人民币，甚至因产品已成为特规，新签订单部分与 TOPCon 产品价格产生倒挂迹象。
HJT 组件价格约在每瓦 0.73-0.87 元人民币之间，大项目价格偏向中低价位 0.73-0.8 元之间的水平，非主流瓦数部分售价向下至 0.7 元人民币。新标段价格释出，后续将因应市况调整价格。然而值得注意在市场需求疲弱之下，部分 HJT 厂家在十二月下降排产。
BC 方面，N-TBC 的部分，目前价格听闻 0.70-0.82 元人民币之间的水平。
本周海外价格持稳上周。海外市场价格订单执行先前签订，整体均价持稳。HJT 价格每瓦 0.095-0.115 美元。PERC 价格执行约每瓦 0.07-0.09 美元。TOPCon 价格区域分化明显，亚太区域价格约 0.085-0.10 美元左右，其中日韩市场价格在每瓦 0.09-0.10 美元左右，印度市场若是中国输入价格约 0.08-0.09 美元，本地制造价格 PERC 与 TOPCon 价差不大，若使用中国电池片制成的印度组件大宗成交价格约落在 0.14-0.15 元美金的水平。澳洲区域价格约 0.095-0.11 美元的执行价位；欧洲市场需求较为疲弱，抛货行为因需求疲弱而更加严峻，价格约在 0.075-0.08 欧元，期货交付价格仍有 0.09-0.10 欧元的水平；拉美市场整体约在 0.09-0.095 美元，其中巴西市场价格混乱约 0.07-0.095 美元皆有听闻；中东市场价格大宗价格约在 0.09-0.105 美元的区间，大项目均价贴近 0.1 美元。美国市场价格受政策波动影响，项目拉动减弱，厂家新交付 TOPCon 组件价格执行约在 0.2-0.27 美元， PERC 组件与 TOPCon 组件价差约在 0.01-0.02 美元。近期新签订单报价持续下落，明年一季度报价下探，本地产制价格报价 0.27-0.3 美元之间，非本地价格 0.18-0.22 美元之间。
据我们不完全统计，截至目前，共汇总本年新增组件招标项52个，总计招标规模达165.02GW，已公布开标结果项目26个，合计开标规模76.18GW，已公布中标结果项目155个，合计中标规模244.83GW。中标价格回到0.7元/W以上。2024年价格震荡向下，本周受HJT、BC中标影响，中标价格为0.724元/W，但N型TOPCon中标均价也在0.7元/W以上。中标价格周环比-0.98%，月环比上升0.31%；近一个月N型占比97%。BC、HJT组件价格在0.8元/W以上。
风电：
本周招标 0.65GW。陆上 65GW，
分业主1）大唐：河北0.2GW；三峡：安徽0.1GW；2）中广核：河南0.05GW，黑龙江0.30GW。海上暂无。
本周开/中标 1.65GW。陆上0.75GW，
分业主1）：明阳智能：天津0.34GW；2）运达股份：天津0.41GW。海上0.90GW，分业主1）：金风科技：广东0.2GW；2）明阳智能：广东0.5GW；3）远景能源：广东0.2GW
氢能：
本周新增0个新项目。
四、工控和电力设备板块观点：
2024年11月制造业数据环比继续恢复，11月制造业PMI 50.3%，前值50.1%，环比+0.2pct：其中大/中/小型企业PMI分别为50.9%/50.0%/49.1%，环比-0.6pct/+0.6pct/+1.6pct；2024年1-10月工业增加值累计同比+5.9%；2024年10月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.3%。2023年电网投资5275亿元，同比+5%，2024年1-10月电网累计投资4502亿元，同比增长20.7%。
景气度方面：
短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，在经济持续复苏之后，若制造业产能扩张进一步加大对工控设备的需求。
11月制造业PMI 50.3%，前值50.1%，环比+0.2pct：
其中大/中/小型企业PMI分别为50.9%/50.0%/49.1%，环比-0.6pct/+0.6pct/+1.6pct 。
2024年1-10月工业增加值累计同比+5.9%：
2024年1-10月制造业规模以上工业增加值同比+5.9%，10月制造业规模以上工业增加值同比+5.4%。
2024年10月制造业固定资产投资累计同比增长9.3%：
2024年10月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.3%。
2024年10月机器人、机床产量数据向好：
2024年10月工业机器人产量累计同比+13.3%；10月金属切削机床产量累计同比+7.4%，10月金属成形机床产量累计同比+7.1%。
电网：
2023年特高压高速推进，2024年有望开工“5直3交”。23年国网已开工“4直2交”， 12月已完成“5直2交”的滚动增补，特高压工程建设规模持续扩大，展望24年，我们预计国网有望开工“5直3交”，特高压建设持续高景气。
特高压直流：9月30日，首个全容量特高压柔直工程甘肃-浙江工程启动设备招标，蒙西-京津冀有望在24Q4核准开工，陕西-河南、疆南-川渝混合特高压柔直有望在24Q4完成核准。
特高压交流：24年1月，国网启动达拉特-蒙西线路的可研招标工作，工期要求24年6月前力争完成可研，我们预计24年底有望实现核准开工，根据能源局计划，川渝1000kV环网工程有望在24年提前投运，建设进度持续加速中。
电力设备物资招标：
电网建设受清洁能源大基地拉动需求持续增长。受存量在建项目进度影响，招标需求批次间有所波动，但总体趋势上来看，需求依旧旺盛。
一次设备：
24年一次设备整体保持较为稳健的增长态势，24年第六批一次设备招标需求相对前五批有所减弱，变压器/组合电器/电抗器/互感器/电容器/断路器/隔离开关/消弧线圈/开关柜需求同比分别为-25%/-27%/-16%/+7%/-15%/+6%/+15%/-7%/+7%，第六批主要以改造、扩建等项目为主，新建项目较少，我们认为主要系前期招标库存较多所致，展望明年，一次设备招标需求有望提速。
二次设备：
24年第六批二次设备需求基本持平微增，继电保护/变电监控招标量同比+1%/-1%。
