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美国徐翔:对冲基金之王科恩的跌宕人生

大宗内参  · 公众号  · 财经  · 2017-03-07 17:08

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• 公司位于康涅狄格州斯坦福的交易大厅可容纳180人;


• 公司拥有800名雇员,其中100名为投资基金经理。


• 交易大厅温度常年保持在华氏69度左右(摄氏度为近21度),目的是让交易员时刻保持清醒。


• 日均交易量1亿股,占美股交易总量的1%。


• 股票通常持有期:2-30天。


• 收费高得惊人:每年管理费3%,收益提成50%;而业内标准一般为年费2%,收益提成20%。


• 科恩不喜欢任何噪音,所以交易大厅内所有电话都不能响,来电时电话会闪灯提示。


• 18年来SAC年均收益率高达30%。


• 基金杠杆据传是4比1。


• 2008年是基金成立以来唯一亏损的一年,当年损失-19%;


• 2010年管理资金为120亿美元,比高峰期管理资金180亿美元有回落。


• SAC下辖无数个小资管团队,每个团队管理3-5亿美元资金。


• 科恩一人贡献的利润占公司总利润的10%。而在多年之前,其个人贡献占据SAC收益的50%。


“我不知道他每天在做什么,也没必要知道,他用每年高达30%的投资回报率为自己说话。”他的一位客户曾这样评价他。


“别人都说,科恩是幕后的‘巫师’,”科恩的另一客户表示,“但回报率是如此之好,大多数投资者对他如何操作毫不在乎。”


从玩牌高手到投资大师:打牌中学会会承担风险


史蒂夫-科恩出生在美国纽约长岛郊区的一个中产阶级家庭,父亲是服装制造厂老板,母亲是一名业余钢琴教师。科恩在家里八个孩子中排行老三。他上中学的时候,发现了自己的爱好:打牌。科恩称,打牌“使我学会了如何承受风险”。


“我们开始轮流在彼此家中玩牌,整日整夜地玩。”科恩在2010年6月接受《名利场》采访时回忆说,“赌注从25美分、50美分开始,以后每把升到5美元、10美元、20美元。到十年级时,一晚上的输赢可以在上千美元。”十一年级开始的时候,科恩已通过玩牌挣了很多钱,“大多数的晚上我能赢500-1000美元。”科恩后来辞掉了利用暑假在超市推销水果每小时1.85美元的工作,专心玩牌。


自那个夏天,以及以后许多周末,科恩在无数的清晨拖着疲惫的身体回家,扔一沓百元钞在桌上,把车钥匙还给爸爸,然后不发一言上床就睡。对科恩来说,玩牌最重要的不是赢钱,吸引他的是玩牌所带来的一种刺激,一种竞争感,以及对风险和概率的权衡和思考。


“我对金钱总是不那么敏感,”他承认,“钱总归都在那儿,不是吗?我不会考虑它。”“这跟做交易一样。”他继续说,“我关注风险,关注交易本身,但我不考虑金钱。打牌——在我学习承受风险的过程中起了决定性作用。”


后来,科恩到宾夕法尼亚大学沃顿商学院就读经济学。大学期间,比起学习他玩牌要拿手得多。随着他常胜将军的名声不断传开,他发现需要付出更多努力来吸引牌友和他打牌。“如果你只跟玩牌高手过招,”他微笑着称,“没人能赢钱。你需要找到一些不那么精通此道的对手。”


大学第一年,因为厌倦上课,科恩开始在费城市中心终日游荡。一天,在美林证券办公室外,他透过窗户里看到一连串纽交所的绿色数字在不停地滑过。在罗素-克劳主演的电影《美丽心灵》中有一个场景,他饰演的数学天才纳什专注地盯着整整一面墙的数字,直到最终一些数字开始在他的头脑中闪现,开始是一到两个,然后是一连串——好莱坞以这样的方式演绎极具天赋的头脑如何发现隐藏在数字之后的规律。科恩回忆起在美林窗外所做的事情,仿佛就如这一电影情节重演。


罗素-克劳主演电影《美丽心灵》中关于数学天才纳什的场景罗素-克劳主演电影《美丽心灵》中关于数学天才纳什的场景

“我就站在那儿看着。”他回忆说,“我能听到行情显示系统滴答滴答的声音。你看到一只股票不断跳跃,50…50…50…然后滴答一声,股价可能上升,也可能下跌。你能看到交易正在进行。你能以慢动作看到交易的完成。之后,当然不是即刻,我发现我对于猜测这些数字的变动走向非常在行。”科恩如此向人描述他的天赋。


“看盘也是一种艺术。”他说,“我不能很确切地解释它;那是对规律的认知。开始交易时,除了屏幕上的数字,我不看任何事情。我甚至不能告诉你公司是做什么的,我也不关心。我总根据自己的直觉,这完全是凭感觉的。”他耸耸肩称。


1978年科恩从宾大沃顿商学院毕业。之后进入华尔街Gruntal公司成为一名初级交易员,凭借着独特的天赋,工作第一天他就获得了8000美元的收益。


由于表现出色,很快科恩就开始独立领导自己的团队,手下有6名交易员,负责管理7500万美元的资金。







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