西部固收 | 上市银行SPV压降进展如何？——债市角度看上市银行年报系列之二

表外理财规模整体扩大。 H股上市银行（剔除部分数据缺失的银行）表外非保本理财总规模为27.18万亿元，环比2024年中上升6.25%，同比2023年年末上升13.2%。其中，25家银行实现理财规模环比、同比正增长。招商银行、兴业银行、工商银行非保本理财规模位居前三，均突破2万亿元。其中招商银行、兴业银行相较2023年末规模收缩，工商银行则明显增长。

各类型银行非保本理财规模同环比均增长。 分银行类型看，大行、股份行表外非保本理财总规模分别为10.32万亿元、12.77万亿元。与23年底相比，大行、股份行和城农商行规模均实现正增长，其中大型商业银行同比增速最大（+16.83%），城商行次之（+13.39%），股份行同比增速为10.53%，农商行同比增速较2024上半年同比增速大幅提升，为7.25%。与24年中相比，大行、股份行、城商行和农商行分别环比上升7.46%、5.78%、4.87%和3.35%。

从盈利能力来看，2024 年末已披露年报数据的银行理财子公司净利润均为正。 其中，招银理财净利润表现最好，为27.39亿元；兴银理财、信银理财紧随其后，净利润均超过20亿元。 从披露数据的 25 家理财子公司的理财规模来看，23 家银行理财子公司环比24 年中上升，仅有2 家环比下降。 下降的两家为广银理财和青银理财，分别下降6%和4%。

理财产品呈现去现金存款趋势，债券、非标、权益资产和公募基金占比环比亦降低，同业资产和拆放同业及债券买入返售配置增加。 因理财公司产品规模在全市场各类型机构中占主导，基于数据可得性，此处我们以全市场理财资产配置情况来代替理财公司进行分析。从银行理财产品资产配置结构来看，受禁止手工补息和净值整改影响，银行理财机构对现金及银行存款类资产的配置比例持续下降，对债券、非标和权益类资产的配置占比延续23年以来的压降态势。 2024年末，同业存单占比上升最大为2.6pct，拆放同业及债券买入返售增配力度也较大，环比24年中上升0.5pct，存单和回购一定程度上成为了存款的替代。