华泰 | A股策略：把握赔率思维

主要观点总结

文章主要分析了当前市场状况及未来趋势，包括市场运行态势、行业轮动情况、关键行业配置建议以及风险提示。市场多空分歧增加，趋势仍为震荡。短期内关注市场风险偏好变化及关键点位附近的多空博弈，长期关注核心资产的表现。

关键观点总结

关键观点1: 市场趋势分析

文章认为市场可能仍呈震荡态势运行，关注关键点位附近的多空分歧和博弈情况。

关键观点2: 行业轮动分析

文章指出行业轮动速度可能仍然较快，主题轮动演绎充分，关注成交额占比回落且具备产业催化的低位科技方向。

关键观点3: 配置建议

配置建议把握赔率思维，关注科技中拥挤度相对低位的AI算力芯片、存储芯片、光纤光缆及智能驾驶等，中长期关注以A50、消费、金融为代表的核心资产。

关键观点4: 风险提示

文章提醒注意外部风险和国内基本面不及预期的可能性，同时指出参与小盘行情的赔率偏低。

正文

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FOMC 会议、美丽大法案审议结果。

关注仓位再平衡的演绎机会

近期创新药、新消费出现调整迹象，投资者关注其后续演绎方向，我们认为： 1 ） 4 月中旬以来，市场成交额中枢稳定并未显著放量，行业主题快速轮动仍是市场基准情形； 2 ）以 MACD 强势个股占比、站上 60 日均线个股占比衡量主题演绎程度，当前创新药、新消费方向内部轮动相对充分，性价比有所回落，存量博弈下警惕短期调整； 3 ）对比 2023 年历次主题演绎，本轮行情中，交易型资金活跃度并未显著提升，或反应资金承接动能偏弱； 4 ）后续轮动方向中，考虑到 TMT 成交额占比回落至 2023 年以来低位、但估值及仓位分位仍偏高，具备产业催化的科技低位方向或存在超额收益机会。

多空力量失衡推升小微盘股持续新高

5 月以来，微盘股指数持续突破历史前高，我们认为： 1 ）本次小微盘股创新高或受到市场多空力量失衡的催化，小微盘股行情活跃下，基于中小盘股的中性产品对冲需求进一步上升，“小微盘现货 + 中小盘股指期货”的空头对冲结构进一步放大了股指贴水幅度及小微盘资金流入规模； 2 ）拥挤度视角，中证 2000/ 沪深 300 、 Wind 微盘股成交额占比位于 2023 年以来高位，接近 2023 年 11

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