这是最坏的时代，也是最好的时代——再论投资中国的历史性机会

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二、经济表现不等于投资业绩

哪怕经济再好，投资未必赚钱。

大多数人去投资，往往希望有好的宏观经济环境相配合，其实潜台词是经济越好、股市的表现就越好。但是我们如果真的这么做的话，其实效果未必会很好。

比如说，回头来看中国经济过去十几年的表现，经济增长最好的一年是2007年，那一年的GDP增速高达14.2%。但是如果我们在07年去投资中国A股，那一年上证指数的波动区间是2541-6142点，而2018年的上证指数收在2494点，这意味着如果在07年的任何一个时间购买了上证指数，那么持有11年下来的回报都是负收益。

其实美国也有类似的案例。1999至2000年，美国的GDP增速均超过6%，如果在这两年购买了标普500指数，指数的成本大约是1206-1553点，而持有10年下来，在2009-2010年的标普500指数波动区间是667-1263点，基本上也都是亏钱的。

而日本的案例最为醒目，过去31年当中，日本经济表现最好的是1988年，GDP增速高达7.1%，而如果在当年购买了日经指数，指数的购买成本区间是21148-30264点，而日经指数现在的点位仅为20666点，这说明过去31年的回报都是负的。

哪怕经济再差，投资未必亏钱。

过去30年当中，日本经济表现最差的是2009年，当年经济萎缩了5.4%，但是2009年的日本股市反而上涨了19%。而且2009年日经指数的波动区间是7021-10767点，而在2013年以后，日经指数就没有低于10398点，这说明如果在2009年的任何时间购买了日经指数，持有4年以上都是赚钱的。

同样，2009年美国GDP增速为-2.5%，为1947年以来的最低增速，而如果在2009年购买美股，标普500的指数成本是666-1130点，而标普500指数在2012年以后就没有低于1258点，这意味着2009年的任何时候去购买标普500指数，持有3年以后都是大赚特赚。

我们再回到中国，过去20年当中中国经济表现最差的一个季度是2009年1季度，当季GDP增速仅为6.4%，而上证指数在09年1季度上涨了30.3%，而且如果在09年1季度购买上证指数，指数成本大约在1844-2403点，而在这个位置购买了A股，即便经过2018年的大跌也还是赚钱的。

经济表现不等于投资业绩。

还记得在2007年，当时中国经济一片欣欣向荣，当时我们基于对中国经济未来的乐观预测，写下了《大鹏一日同风起》的报告，省略了“扶摇直上九万里”，我们用了100页的报告来论证中国股市有望涨到1万点，回头来看，这个报告其实是个巨大的笑话。

2007年，中国的GDP总量是27万亿，而到2018年中国GDP大概率会突破90万亿，比2007年增长了2倍多，但是2018年的上证指数收于2494点，而2007年的上证指数收于5262点，18年的上证指数并不是07年上证指数乘以3，而是不到07年上证指数的一半，这告诉我们靠经济表现来预测股市其实差了十万八千里。

同样的道理，现在貌似人人都是经济学家，而且让大家找中国经济的问题，谁都可以随手列出一大堆，诸如债务问题、贸易冲突等等，而且这些问题一写出来就会成为朋友圈的刷屏文章，但是如果就此来断定中国股市会大幅下跌，十年以后再回头来看谁知道会不会又是一个巨大的笑话？

三、经济好的时候，股价往往更高

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