【浙商轻工丨史凡可】敏华控股：功能沙发渗透率加速提升、龙头地位牢固，外销持续修复

敏华控股发布业绩公告：

23/24 财年（ 23 年 4 月 -24 年 3 月）公司实现营业收入 184.11 亿港元（同比 +6.1% 、 rmb 口径同比 +10.8% ），归母净利 23.02 亿港元（同比 +20.2% ， rmb 口径同比 +25.5% ）。公司 23/24 财年毛利率为 39.4% ，同比增长 0.9pct ；净利率 12.5% ，同比增加 1.5pct ，盈利能力较好提升。

内销：开拓下沉市场，持续打开渠道

期内中国市场收入 119.87 亿港元（同比 +8.1% ， rmb 口径 +12.8% ），其中 H1/H2 分别同比 +5%/+11% ，毛利率 40.4% （同比 +0.1pct ），原材料下降同时加强经销商激励及让利消费者。若剔除铁架口径中国市场收入 107.69 亿港元（同比 +4.8% 、 rmb 口径 +9.5% ）：

（ 1 ）线下门店 收入 81.49 亿港元，同比增加 5.8% （ rmb 口径同比 +10.5% ），净增加门店 765 家至 7236 家（ H1/H2 分别净开 417 家 /348 家），公司偏重开拓下沉市场门店及新增一二线城市性价比系列。

（ 2 ）线上电商 收入 26.21 亿港元，同比增加 1.8% （ rmb 口径 同比 +6.3% ）。线上加强推广直播销售模式，通过短视频推广、自有店铺直播、与头部主播深度合作等，实现品牌 影响力的加强和销售增长。

外销： H2 低基数下高增长，原材料成本 & 海运费下降、毛利率上升

（ 1 ）北美市场： 北美市场收入 42.84 亿港元（同比 +2.3% ，其中 H1/H2 分别 -20.5%/+38% ），毛利率 37.1% （同比 +0.7pct ，剔除海运附加费后增长