造车新势力估值不断创新高，基于新盈利模式打造和成长确定性，自主品牌的新能源车业务有望迎来价值重估。特斯拉、蔚来、小鹏、理想等造车新势力，在销量仍处在起步期的阶段市值达到了可比肩燃油车整车巨头的水平，反映的是市场对其新盈利模式打造以及成长确定性的认可。对于国内的传统车企而言，战略调整的及时性以及中国新能源产业链的配套优势使其在新能源车领域同样具备成长的确定性；而在新盈利模式打造方面，传统车企与新造车势力在自动驾驶领域的差距逐步缩小，但在运营模式以及电子电气架构领域差距仍然较大。未来传统车企在两个方面的改善将带动其价值重估。
1.1.造车新势力高估值来自于新盈利模式打造和成长确定性
市值不断创新高的造车新势力。截至2020年11月22日，特斯拉、蔚来、小鹏和理想的市值分别达到4641、664、388、319亿美元，而传统车企巨头丰田、大众、通用的市值分别为2319、938、616亿美元，在市值上造车新势力企业已经逼近甚至超过了部分传统巨头；而从销量看，造车新势力和传统巨头的差距还较大，2019年大众的销量超过1000万辆，丰田和通用的销量分别达到了970/775万辆，而特斯拉2019年销量超过36万辆，预计2020年销量能达到50万辆左右，其它造车新势力的销量还在10万辆以下。
造车新势力的高估值来自于新盈利模式打造和成长的确定性。从盈利模式看，传统车企是制造类企业，利润来源就是销量*单车净利，而造车新势力正在逐步改变汽车行业的盈利模式，通过软件和出行等领域扩大单车盈利，同时盈利对象有望从增量市场延伸至存量市场；在成长确定性方面，新能源汽车对燃油车的替代已经成为行业共识，对于没有历史包袱和内部掣肘的造车新势力而言，未来有望持续受益新能源化浪潮。
软件市场规模在快速增长，这在智能电动车领域更加明显。随着汽车智能化、网联化水平的提升，单车代码数量高速增长，汽车软件市场正高速增长，预计2030年全球汽车软件市场规模达到500亿美元；同时软件和服务类业务具备更高的盈利能力，以苹果和特斯拉为代表的科技巨头在软件业务上的收入和盈利贡献在不断提升，以苹果为例，2019年其软件&服务毛利率超过60%，毛利占比达到30%，特斯拉autopilot的海外选装包价格也达到7000美元。
