正文
风险提示：
AI技术发展不及预期，AI商业落地不及预期。
2022年末OpenAI公司发布ChatGPT3.5时，被称为人工智能的iPhone时刻，拉开了AI应用0-1的序幕。今年1月Deepseek引发市场高度关注，凭借着开源、低成本、高性能等优势，或意味着AI应用走向了1-100的加速期。细观22年底以来AI浪潮的发展历程，可以发现这或与10-15年移动互联浪潮较为相似，遵循着从硬件设备-软件内容-场景应用的传导规律。本篇报告回顾移动互联浪潮的演绎过程和股市表现，并展望AI浪潮后续如何演绎。
1.回顾10-15年：果链之后是应用场景的广谱上涨
2010-15年的移动互联浪潮中，通信基础设施建设的完善和爆款产品的出现拉开了智能手机取代功能机的序幕，后续内容产业开始蓬勃发展，传统行业纷纷出现“拥抱”互联网的浪潮。
映射到股市表现，A股股市行情也从硬件设备开始、逐渐向软件内容传导并扩散至场景应用。
移动互联浪潮初期A股硬件端演绎美股映射。
在2010年前后开启的移动互联浪潮，本质上是受通信技术迭代与消费电子创新共振驱动。
从通信技术迭代维度看，第三代移动通信技术（3G）成熟及基础设施建设逐渐完善，为移动互联革命提供了通信网络基础。2009年我国3G正式开始商用，3G基站建设开始提速，09年共完成3G基站建设32.5万个，建设规模超过十多年来累计规模的一半，当年移动通信基站设备产量同比增长102%。从终端产品创新维度看，苹果公司于2010年发布了划时代的产品iPhone 4，其采用Retina显示屏，搭载iOS 4系统，重新定义了智能终端的人机交互范式，拉开了智能手机取代功能机的序幕。
映射到股市上，微观财务数据印证了产业趋势，行情沿苹果产业链传导，以各类硬件设备为主题的投资机会开始出现。
作为产业引领者的苹果公司，其股价在2009-2010年间实现爆发式增长，2009年全年涨幅达147%，2010年达53%，根据搜狐援引中国新闻网，苹果大涨背后是iPhone 4上市3天170万部的销售纪录及2010年近4000万部的出货量历史性突破。这一技术和产品端的创新突破通过全球供应链体系向A股市场传导，带动众多A股公司股价大涨，2010年电子行业全年涨幅为39%、苹果指数为161%、歌尔股份为198%，同期万得全A下跌7%。股价的背后是基本面的映射，2010年苹果手机热销带动A股苹果产业链业绩大增，苹果指数成分股全年归母净利润同比增速达97.4%。
不过中国企业在智能手机价值链中处于偏低端环节。
根据TechSir 援引iiMedia Research 的数据，2012年我国智能手机市场中海外品牌占据主导，三星（市占率24%，下同）、诺基亚（16%）和苹果（13%）市占率位列前三。当时苹果产业链中的中国大陆企业缺乏CPU、GPU芯片等核心零部件的生产能力，以生产连接器、显示屏非核心零部件为主，这意味着中国大陆的企业处于利润较低的环节。
浪潮加速期我国内容和应用端百花齐放。
2013-2015年移动互联网浪潮走向爆发期， 4G商用+智能机平价趋势推动智能手机渗透率快速提升。
首先，2013年底工信部正式向三大运营商发放4G牌照，标志着移动互联网正式从3G的图片时代进入4G的视频时代，4G的高速、低延迟等特性使得移动互联网用户能够更加流畅地使用视频、社交、支付等应用。其次，移动流量资费下降和国产智能手机价格下探加速了智能手机的渗透趋势。根据人民网援引工信部、中国信息通信研究院的数据，2012-2015年移动流量平均资费年均下降17%。根据ZDC的数据，随着中低端国产智能机进入市场，我国智能手机价格明显下降，智能手机销售均价由11年的2321元降至13年的1773元。4G网络的全面商用，以及智能手机的性能和性价比不断提升，推动智能手机渗透率快速提升，13年、14年中国智能手机渗透率分别达75%、85%。
中国庞大的用户基础和多样化的应用场景使得移动互联网的内容和应用领域迎来了百花齐放的格局。
随着智能手机渗透率逐渐提升，中国移动端网民规模和上网时间也大幅增加。根据人民网及中国网信网，15年中国手机网民规模达到6.2亿人，网民人均周上网时长从12年的20.5小时提升至15年的26.2小时。在此背景下，移动互联网的内容和应用领域呈现出多样化的发展态势，社交媒体、即时通讯、电子商务、在线支付、游戏等应用迅速崛起，满足了用户日益增长的多元化需求。例如14、15年中国移动游戏销售收入分别达400、724亿元，同比增速为191%、81%。
映射到股市上，国内企业在内容和应用领域优势更加明显，这些板块股价表现相较10-12年间的硬件板块而言弹性更大。
