正文
4）殷一民回归掌印之下，手机业务将重回发展轨道。
风险提示：运营商投资落地低于预期。
1）互联网营销龙头公司，持续布局细分领域，提升大客户服务能力。
2）立足客户端，品牌优势突出，“留存大客户&新客户拓展”带动内生增长。以服务大型优质客户为核心，基于突出的全案能力及品牌优势，大客户粘性强，新客户拓展效果显著；公司的客户集中度较高，直客比例在85%以上。
3）布局海外市场，提供业绩持续增长动力。海外业务毛利率远高于国内市场，公司未来盈利空间有望提升。
4）公司真正的盈利能力高于报表利润，是因为公司目前一年期应收账款坏账计提比例在5%，远高于同行（省广（0.5%）、蓝标（1.5%））；预计2018年更改会计准则，故18年正常利润应在2亿以上（1.69亿报表利润+4%的新增应收账款的坏账计提冲回）。
风险提示：市场竞争加剧、媒体采购价格上涨、应收账款坏账比例增加等风险
智能终端行业发展进入整合第二阶段，公司为诸多品牌和各类ODM客户提供一站式服务，大幅缩减其供应链管理成本，17/18年有望服务2/3亿部终端，预计17/18年净利润13/20亿，目前估值仅22倍
1）内生外延持续扩展，“1+N”综合配套能力行业领先，构建触控/显示/指纹/摄像头/软板/玻璃盖板等，一站式服务商业模式成本优势及配套优势将进一步凸显，带来公司竞争力和市场份额提升；
2）消费电子日集中化趋势明确，公司综合优势逐步体现，增/存量市场大约12亿部/年，客户包括华为三星、华为、OPPO、VIVO等品牌，闻泰和华勤等ODM大厂，以及传音等海外市场大幅提升份额的品牌，未来高速成长可持续
3）运营能力和综合配套优势，使得毛利水平领先同业；未来不排除新产品突破和内生外延兼顾带来的崭新高增长业务
风险提示：宏观经济不景气，消费电子终端市场发展低于预期，新业务整合低于预期。
中航工业旗下唯一的直升机上市平台，公司未来2-3年内最重要的发展逻辑在于军用直升机的需求爆发，预计到2020年比当前增加1000架军用直升机（包括新列装和换装）。短期通用直升机新机型有望定型列装。
风险提示：政策性风险、新机型定型不确定性
