深铁进一步集权，“谁的万科”商战大片终于落幕！

主要观点总结

万科股权之争渐趋明朗，恒大定向减持，深圳地铁集团进一步集权。文章主要分析了恒大的减持决策、深圳地铁集团与恒大的交易、深圳地铁集团成为万科第一大股东的影响以及其后续运作的可能性。

关键观点总结

关键观点1: 恒大的定向减持与深圳地铁集团的进一步集权

恒大掐点减持，帮助盟友深圳地铁集团进一步集权万科。分析人士关注交易定价和恒大的投资成本。

关键观点2: 深圳地铁集团与恒大的交易细节

深圳地铁集团与恒大签署战略合作框架协议，受让恒大持有的万科股权。交易如何定价以及市场人士的不同理解也是关注的焦点。

关键观点3: 深圳地铁集团成为万科第一大股东的影响

深圳地铁集团若收购恒大全部持股，将提升为万科第一大股东。其持股比例精确止步于要约收购线，并超越宝能系成为万科主要股东。

关键观点4: 万科未来的发展和运作

随着深圳地铁集团的介入和运作，万科股权之争前景愈发清晰。未来万科可能进入新的发展时代，通过现金收购方式购入深圳地铁集团旗下资产。

正文

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沉寂数月后，万科昨日的一纸公告再度引发外界关注。据披露，公司股东深圳地铁集团于6月6日晚通知万科，其正筹划受让万科股份的重大事项，但具体细节尚未最终确定。基于此，万科A股特申请于6月7日起停牌。

该则公告甫一发出便引来各种猜测，即在万科当前的股东格局下，选择向深圳地铁集团出售股权的究竟是宝能、恒大还是安邦？据记者获悉，深圳地铁集团此番应是受让恒大所持有的万科股权。

事实上，深圳地铁集团早在今年3月份便已与恒大确定了“盟友”关系。彼时，深圳地铁集团与中国恒大集团签署《战略合作框架协议》，同时与恒大下属企业签署了《委托协议》，约定在《框架协议》生效之日起一年内，恒大下属企业将持有的万科股份（占总股本的14.07%）的表决权、提案权及参加股东大会的权利不可撤销地委托给深圳地铁集团，由后者自行决定前述特定股东权利的行使。基于这一背景，双方此次再度筹谋（更为直接的）股权交易亦在情理之中。

进一步来看，恒大当时并未转让持股，实际上是受法律法规所限。由于恒大最后一次增持万科是在2016年11月29日，故为规避短线交易，其在此后半年内不能反向交易卖出持股。如今，6个月的“禁售”期限刚过，恒大便“掐点”与深圳地铁集团敲定了本次交易。

而本次交易如何定价同样值得关注。在市场人士看来，不同于民企，深圳地铁集团本次交易还需经过相关的审批程序，且为避免国资高价接盘的嫌疑，其应会以市场价格为参照标准来实施交易。

记者也注意到，在今年1月收购华润所持万科股份时，深圳地铁集团给出的价格是22元/股，接近于万科当时停牌前26个交易日的加权均价，较停牌前一日（20.40元/股）略有溢价。目前，万科最新股价则为20.87元/股，由此来判断，本次交易价格较上次应不会出现太大波动。

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