主要观点总结
文章介绍了金融科技行业的现状和未来发展趋势，包括盈利性增长模式、嵌入式金融、互联商务、开放银行以及生成式AI的应用等。文章指出，金融科技行业正在经历一场变革，虽然面临融资挑战，但发展的底层逻辑依然坚固。未来，金融科技公司需要升级自身能力，加强风控与合规，提高EBITDA利润率，并关注与银行间合作协同等五项行动呼吁。
关键观点总结
关键观点1: 金融科技行业变革
金融科技行业正在经历一场盈利性增长模式的转变，从‘不计成本的增长’向‘盈利性增长’转变。嵌入式金融、互联商务、开放银行以及生成式AI等新技术应用正在推动行业发展。
关键观点2: 行业市场规模与增长
预计到2030年，全球金融科技市场规模将增至1.5万亿美元，以营收计，将增至现在的五倍左右。行业年复合增长率保持较高水准。
关键观点3: 四大发展主题
嵌入式金融、互联商务、开放银行和生成式AI是金融科技行业的四大发展主题。这些技术的发展将为金融科技公司带来机遇和挑战。
关键观点4: 五项行动呼吁
金融科技公司需要加强风控与合规、提高EBITDA利润率、关注IPO及战略性出售等资本行动、利用零售银行数字化互动平台以及政府支持建设数字公共基础设施等五项行动。
关键观点5: 挑战与机遇并存
金融科技行业面临融资挑战和监管压力，但新技术应用和市场需求增长为行业带来机遇。金融科技公司需要不断提升自身能力，适应市场变化。
正文
金融服务与非金融服务的整合方兴未艾。
嵌入式金融作为一种更自然的货币交易便利方式，能够消除客户旅程卡点，实现高度定制化的客户体验。
目前，嵌入式金融（覆盖B2B和B2C领域）的主要应用场景仍是支付、借贷和保险。如在支付领域，Stripe和Adyen作为嵌入式金融的两大头部公司，2023年支付交易总额突破了万亿美元大关，其未来发展会继续高歌猛进。
我们预计到2030年，以营收计，嵌入式金融市场规模将超过3200亿美元，其中中小企业市场将占一半左右（1500亿美元），零售客户市场达1200亿美元，大企业市场达500亿美元（参阅图5）。未来，传统银行也将逐渐抢占份额，随着监管趋严，拥有健全风险管控能力、能够有效监督金融科技公司并建立牢固合作关系的银行，将更能收获经济效益。
传统银行掌握着最富洞察力的客户数据，但尚未得到充分发挥。
利用精细化客户数据，银行可以推送高度定制化的广告内容，从而提高客户忠诚度；商家按照银行带来的销售额或流量向银行付费，从而形成一个三赢局面：客户得到奖励，商家增加销售，银行获得收入。
随着核心支付收入来源（如清算费和滞纳费）持续承压，且存款产品在高收益环境下存在同质化风险，互联商务或将成为银行的未来商业模式之一。
银行及其合作伙伴需要警惕的风险是，这种精准广告投放可能会把广告商变成客户，而把消费者变成服务广告商需求的产品，这样会损害品牌忠诚度。银行在这方面需要谨慎权衡。
目前，全球已有超过65个国家在一定程度上实施了开放银行（API支持的客户授权个人金融数据访问），我们预计这一趋势将继续下去，开放银行势必会继续发展壮大。
开放银行有助于推动创新（如在贷款审核和客户体验等方面），扩大金融服务覆盖，但不太可能改变银行业的基本竞争格局。
如在英国、北欧等国家，消费者接受度与渗透率增长停止，在发展十余年的国家中，尚未出现“杀手级”应用场景。
我们认为，开放银行将继续在消费者和中小企业金融服务及金融科技领域发挥作用；
在传统的银行应用场景之外，开放交易层面的数据访问可能会对广告和互联商务产生更广泛的影响。
生成式AI的变革性潜力在于效率提升，后续也将应用于产品创新。
在效率提升方面，
金融科技公司和传统银行都在利用生成式AI开展各类工作，包括客户服务和支持；软件编程、测试和建档；监管申报及合规；以及自动精准数字化营销。特别是对于金融科技公司而言，短期内生成式AI的影响可能更为明显，因为在其“数字优先”成本结构集中的领域（如代码编写、客户支持和数字营销），生成式AI都能带来显著的效率提升（参阅图6）。
在产品创新方面，
虽稍有滞后，但我们预计生成式AI技术在个人财务管理方面存在可观的应用前景，大语言模型能够更好地评估客户需求，提供储蓄和实现财务目标等方面的定制化建议。除了提效和创新方面的优势，生成式AI还能帮助金融机构实现端到端转型，成为更高效、更有战略力和竞争力的组织。
