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今年随着春节时点的临近，上述两大担忧都将在下周迎来“靴子落地”，这也意味着风险偏好改善驱动的春季躁动，也渐行渐近。
（二）如何看特朗普上台的“靴子落地”及相关出口链公司的影响？
下周，当地时间1月20日特朗普将宣誓就职。特朗普上台后，是否在短期内就出现很大的关税摩擦风险？
我们预计加征关税前可能存在谈判过程，时间推测可能在三月两会后。
自2024年11月赢得美国总统大选以来，特朗普陆续公布了其内阁人选提名，重要职位人员名单在2024年11月份均已出炉。接下来，这份名单上的提名人都需要获得参议院的确认。从1月14日这周起，多位被提名人将陆续接受参议院的审查。
参议院对内阁成员的确认时间可以从几天到几个月不等，这会受到政治博弈、个人背景审查等因素的影响。在最佳情况下，如果提名人没有明显的争议并且得到了广泛的跨党派支持，那么确认过程可能会非常迅速；相反，如果有重大争议或政治阻力，这一过程可能会变得异常漫长。
从特朗普上一任期内阁成员的审查流程来看，其内阁成员从提名到确认平均花费两个多月时间，多数在2月-3月份获得参议院听证会确认之后正式任命。而这个流程在拜登任期阶段经历了更为漫长的过程，从正式提交参议院到确认，平均花费了半年多时间。
此外，根据美联社1月11日报道，特朗普计划在2025年1月20日就职后发布100项行政令，其中，最先签署的总统令可能包括：能源问题、移民问题、疫苗问题、联邦雇员政策、学校性别政策等。
那么，预计特朗普在上任之后，针对中国加征关税之前可能有谈判过程，时间推测可能在三月两会后。
从典型出口链公司的股价表现来看，自11月特朗普确定胜选至今，相关公司对于最悲观的关税前景也开始重新定价，短期风波“靴子落地”。
以对美出口占比比较高的代表公司匠心家居、巨星科技，以及对亚非拉敞口较大的代表公司德业股份、上能电气等为例，24年11月以来的股价表现呈现出两个阶段：
第一阶段，对特朗普胜选表示担心
。24年11月6日特朗普宣布胜选后，即使有部分海外产能、或主要针对非欧美客户，但相关公司都应声下跌。
第二阶段，对最悲观的关税前景有所修正
，对美出口链反而逐渐迎来估值修复。25年1月6日，虽然特朗普当日辟谣了华盛顿邮报关于关税政策缩水的报道，但巨星科技、匠心家居反而次日上涨，表明市场对于特朗普一次性猛烈加征关税的最悲观预期开始进行修正。
25年至今，对美出口链公司跑赢亚非拉出口链，一方面有对中美汇率、抢出口等因素的考虑，另一方面也反映了市场对最悲观的关税前景开始重新定价，风波逐渐“靴子落地”。
从过去一年出口链的股票表现来看，出口链公司很难通过提升估值来赚钱，而往往需要通过景气兑现来赚EPS的钱
。可以看到股价的上行周期基本上发生在财报季（24年3-4月，24年8-10月），也就是交易基本面的改善预期，而在财报空窗期面临调整。近期部分出口链企业的业绩预告预喜、股价也有所表现。
如果接下来中美担忧短期“靴子落地”，那么从整个贝塔层面、前期相对滞涨的“亚非拉出口链”公司可能更存在修复机会，且3-4月财报窗口景气的稳定性和确定性相对更高：
逆变器、跟踪支架、电表、风电、摩托车、客车等品种。
而对于对美出口链，在已经有一波估值修复之后，后续则可以进一步关注Q1关税的谈判进展，以及对3-4月份实际订单情况进行摸排。
（三）
如何看25年业绩预告的“靴子落地”以及当中相对占优的行业？
截止1月17日周五，按照交易所有条件强制披露的新规则，A股有877家公司已发布24年业绩预告（披露率17.4%）。参考过去几年的数据，2020-2024年1月发布业绩预告的上市公司数量分别为：2177、2412、2513、2659、2753家。
这意味着，截止目前披露的公司占比可能不足1/3，而下周（1月20日-1月26日）则预计会迎来密集的披露高峰，同时下周也是业绩暴雷 “靴子落地”的时刻。
在新国九条和交易所的最新要求下，今年市场对今年业绩预告暴雷的担忧并非毫无依据。按照最新的规则，无论是*ST和ST的界定、还是年报预告强制披露的标准，都变得更加严格，这也使得今年截止目前ST风险的公司、和业绩低预期的预告公司，比往年同期都更高
