网红面皮IPO：给李佳琦“打工”，给李子柒代工

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魔镜市场情报数据显示，2020年阿宽线上销售额突破4.2亿元，同比增长高达136.7%；其中，阿宽红油面皮售出1.2亿袋 （桶） 。

从招股书来看，阿宽食品2020年的营收从上一年的6.3亿元一跃蹿升至11亿元，同比增长74.6%；其中，方便面营收从2.8亿元增至5.7亿元，同比增长103.6%。爆款的诞生，让阿宽的业绩直线好转，净利润从2365万元元增至7608万元，净利率上涨了3.1个百分点，不过也只有有6.9%。

到2021年上半年，其营收达到5.9亿元、净利润却只有1981万元，净利率甚至低于2019年的3.4%。

但从毛利率来看，剔除执行新收入准则产生的影响后，报告期内，阿宽食品主营业务的毛利率一直维持在35%左右。“阿宽食品35%左右的毛利率是健康的，但低于5%的净利率说明经营模式并不正常。”面食供应商张远告诉开菠萝财经。

阿宽面皮的“种草”笔记 来源 / 小红书

一年营收11亿、毛利率35%的阿宽食品，为什么没赚到什么钱？

招股书给出了两个答案： 一是水涨船高的电商渠道服务费，主要是直播带货的佣金、坑位费等推广费用；二是公司业绩好转，管理人员涨工资了，而且公司对员工实施股权激励。

这两个原因，导致阿宽食品的销售费用和管理费用不断增长。管理费用，从2018年的3381万元涨至2020年的7697万元，但营收占比从8.01%降至6.94%。销售费用，从2018年起就居高不下，报告期内分别为1亿、1.4亿、1.4亿和0.8亿，占营收比分别为25.31%、22.12%、13.02%和13.91%。

销售费用中，占比最多、上涨最快的是电商渠道服务费，也就是公司为了在电商渠道进行销售，向电商、直播平台和带货主播支付的推广费用。

从2020年起，阿宽食品的红油面皮、甜水面等产品，频繁出现在李佳琦、薇娅、罗永浩等头部主播的直播间。这的确为其带来了销售额的快速增长，销售费用自然水涨船高。

招股书显示，2020年，阿宽食品的电商自营收入为2.3亿元，电商渠道服务费为5646万元，占电商自营收入的比例为24.73%。也就是说， 阿宽食品每卖出一件售价44元 （阿宽方便面品类2020年均价） 的红油面皮，就得花11元在主播身上，再剔除成本，自然就赚不到什么钱了。

阿宽食品电商渠道服务费与电商自营收入之比

来源 / 招股书

此外，在“内卷”的新消费网红打法下，为了和方便面、螺蛳粉、自热火锅们竞争， 阿宽食品还在小红书、抖音、B站等平台投放了不少KOL“种草” 。这也是一笔不小的开销，2020年，其广告宣传费达到773万元，同年的研发费用仅为486万元，其中大部分为职工薪酬。

“ 阿宽食品现在处于快速增长期，注意力集中在销量和现金流上 ，顾不上净利率，虽然赚得不多，但可以快速提升品牌知名度。”在张远看来，对一家方便食品生产型企业来说，要想做到康师傅、统一、今麦郎三大行业龙头的规模，比登天还难，如果能抓住风口打响知名度、抓紧上市，已经算是千载难逢的机会了。

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当不好网红，只好给网红代工

除了网红面皮生产商，阿宽食品还有一个更为C端消费者熟知的身份：李子柒品牌的代工厂。

由于产品配料众多，供应链分散，方便食品品牌普遍采用代工模式生产。但一些新兴的网红品牌，由于知名度高、消费者多，产品溢价也高。于是，在小红书等平台上，就有不少博主“种草”网红品牌代工厂，推广“物美价廉”的同源厂商产品。

而为三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等客户提供贴牌代工服务，也成为了阿宽食品一项重要的营收来源。

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