正文
1、做多赔率：重点关注新质生产力以及并购重组。
2、做多胜率：重点关注内需以及供给格局优化的先进制造业。
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内需：
明年外需受潜在新增关税扰动，经济增长更需内需接力。而扩内需作为本轮政策组合拳发力重点，也将是明年稳增长的重要抓手，重点关注消费板块中的
教育、餐饮、医疗、免税等服务类消费
，以及传统消费领域如
食品饮料、家电等行业龙头、核心资产（关注分红、增持、回购注销行为）
；此外，顺周期中关注有望受益于化债政策的
建筑与地产链龙头
。
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供给格局优化的先进制造业：
寻找过去几年产能扩张已显著放缓、出清相对充分、明年产能利用率大概率迎来修复拐点的行业，同时配合兼并重组，行业竞争格局有望加速优化，重点关注
新能源、军工等先进制造业龙头
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1、胜率角度：关注基本面有望改善的内需方向
明年外需受潜在新增关税扰动，经济增长更需内需接力。而扩内需作为本轮政策组合拳发力重点，也将是明年稳增长的重要抓手，
后续可重点关注以
零售、教育、餐饮、医疗等
为代表的服务消费，以及
首发经济、冰雪经济、银发经济等概念
，和
传统消费领域的行业龙头（关注分红、增持、回购注销行为）
；此外，顺周期中关注有望
受益于化债政策的建筑与地产链龙头。
1）从经济工作会议表述上看，服务消费作为符合消费升级和扩容的大方向，有望成为本轮扩大消费的重要动力和主要增量来源。
一方面，通过加力扩围“两新”政策，明年对于消费的支持和补贴有望从汽车、家电等耐用消费品向服务消费等领域扩大。另一方面，通过积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济，积极培育定制消费、体验消费等新引擎，不断拓展消费新空间。
此外，服务消费也是明年消费细分领域中具备盈利修复弹性的方向。
考察各消费行业2023年国内营收占比与2025年一致预期净利润同比增速，内需占比居前、且明年具备盈利修复弹性的行业主要集中在以餐饮、教育、零售、医疗为代表的服务消费。明年外需承压期通常是内需政策发力的重要时间窗口，潜在增量政策加持下具备盈利修复基础。
2）与此同时，随着本轮政策以需求侧为发力重点，传统消费领域如食品饮料、家电等行业龙头，有望受益于经济定调和基本面改善预期从而迎来估值修复。且由于这些行业多已步入成熟期、盈利稳定，更加重视股东回报，分红和增持回购意愿较强，将兼具增长和分红。
3）此外，顺周期中，关注受益于化债政策的建筑与地产链龙头：
随着地方政府化债逐步落地推进、财政压力缓解后新增投入项目的预期强化，受政府主导、应收类资产占比较高的行业有望迎来现金流和资产负债表的改善，主要集中在
装修装饰、专业工程、基础建设、房屋建设、工程咨询服务等
建筑和地产链行业。
寻找过去几年产能扩张已显著放缓、出清相对充分、明年产能利用率大概率迎来修复拐点的行业，同时配合兼并重组，行业竞争格局有望加速优化。
重点关注
新能源、军工
等先进制造业龙头。尤其是，本次中央经济工作会议在部署新质生产力发展时特别强调“综合整治‘内卷式’竞争”，指向政策曾对本轮产能过剩中新兴产业的结构性问题的关注度提升。
新质生产力领域是长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点。
尤其是，美国大选带来对华政策的不确定性使得自主可控的必要性再度提升，且与国内新质生产力发展耦合，财政预算有望进一步向“安全”主线倾斜。
一方面，国内新质生产力发展要求的产业链供应链升级、新兴产业和未来产业的发展方向，恰好与国内卡脖子技术的关键领域不谋而合，自主可控既是大国博弈背景下的战略手段，也是发展新质生产力的内在要求。另一方面，明年财政加力信号明确，后续有望继续发行超长期特别国债专项用于支持科技创新、产业链安全等战略重要性较高的方向，助力高质量自主可控。
