【周观点 · 贵金属 | 衰退&降息预期交织，贵金属新高可期】国君有色于嘉懿

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于嘉懿/宁紫微/刘小华/孟宪博/兰洋

报告摘要

周期研判： 美国6月非农就业人口为20.6万人、高于预期、但低于前值，ADP就业人数为15万人、低于预期和前值，失业率超预期升至4.1%，时薪同环比均有所降低，美国就业市场呈现松动。同时美国6月ISM制造业指数再度下降至48.5，经济下行风险正在累积。此外美联储主席鲍威尔近期表示降通胀取得显著进展，6月议息会议纪要内容偏鸽，随着降息预期的升温，本周贵金属价格呈上行趋势。截至7月6日，据芝商所数据，市场预期联储9月首降的概率为72%、较上周增14.1pct，12月第二次降息的概率为47.3%。展望后市，7月11日美国6月CPI数据将被公布，若通胀放缓，市场抢跑降息预期之下，金银价格将持续上行；若通胀粘性较大，叠加近期的经济数据走弱，就业与经济或临拐点，下行风险高于上行风险，软着陆难度加大，金价震荡蓄势之后会有更好表现。

黄金：降息时点渐进，金价或上行。价格： 周SHFE金上涨1.68%至559.66元/克、COMEX金、伦敦金现分别上涨2.57%、2.79%至2,399.80美元/盎司、2,391.14美元/盎司。 库存： SHFE金库存较上周增加0.10吨至11吨，COMEX金库存较上周增加1.07吨至548吨。 持仓： COMEX黄金非商业净多头持仓量上周增加0.31万张，SPDR黄金ETF持仓量本周增加18.5万盎司。 央行购金：

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