方正证券丨周报聚焦0411-0415

《 四月行业组合小幅战胜基准，北上资金流入银行等行业——金融工程周报 》

1、市场估值

截至2022年4月8日，沪深300指数股债收益差接近+2倍标准差，从中长期角度来看已具备较高投资价值；中证500指数股债收益差曲线已突破+2倍标准差后小幅回落，接近于2018年底时的历史最大值。

截至2022年4月8日，全部A股PE（TTM）为17.47倍，位于2009年以来40.95%分位数；PB_LF 1.64倍，位于2009年以来22.21%分位数。

截至2022年4月8日，主要指数中，上证50、沪深300、中证500、创业板指PE（TTM）分别为10.30倍、12.39倍、17.92倍和50.42倍，分别位于历史48.05%、43.83%、2.18%和41.85%分位数。

从相对估值来看，截至2022年4月8日，创业板指相对于沪深300指数相对PE为4.07倍，位于历史45.39%分位数，相对PB为4.19倍，位于历史62.50%分位数。创业板50指数相对于上证50指数相对PE为4.33倍，位于历史28.66%分位数，相对PB为5.52倍，位于历史56.00%分位数。

2、资金流动观察

截至2022年4月7日，两市融资余额1.57万亿元，占A股流通市值比例2.44%，两融交易占比约为6.60%，相较于上周略有下降。

上周（截至4月7日），申万一级行业中融资净买入金额靠前的行业分别为房地产和非银金融，分别净买入7.3亿元、5.8亿元；银行、公用事业等行业融资净卖出金额较大，分别为8.8亿元和3.3亿元。

上周，北向资金净流出65.57亿元，今年以来累计净流出264.65亿元。上周北向资金流出较多的行业包括医药生物、交通运输、电子等，分别流出20.6亿元、14.9亿元、13.0亿元，与此同时，北向资金在银行、电力设备、建筑装饰行业分别流入29.9亿元、14.5亿元、3.5亿元。

3、行业轮动组合跟踪

根据行业轮动模型，4月份建议关注的行业为煤炭、有色金属、电力设备、基础化工、综合、银行等行业。上周4月份行业组合小幅战胜基准组合0.40%，今年以来行业轮动组合累计超额4.32%。

风险提示： 本报告基于历史数据分析，不构成投资建议；市场可能发生超预期变化；历史规律未来可能存在失效的风险。