云铝股份：收购曲靖铝业，迈入发展新高度

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1） “短时间、低成本”产能迅速扩张30%以上。

由于曲靖铝业资不抵债以及连续大额亏损，此次收购对价约为3500万。 收购完成后，公司电解铝运行产能将从目前的120万吨升至160万吨。

2）曲靖铝业盈利能力有望明显提升。

由于生产成本偏高、债务压力大等原因曲靖铝业一直处于亏损状态，根据2016年1-10月经营数据，我们推算公司电解铝生产成本约为1.4万元/吨（含税），明显高于行业平均水平。随着云铝的收购，曲靖铝业有望与云铝从电力、人工、原料、管理等多方面形成规模和协同效应；同时东源煤业之前的债转股使其负债率从303%下降至57%，财务压力已经大幅减少。通过一系列举措，曲靖铝业“轻装上阵”，盈利能力有望明显提升。

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