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信用债市场继续走强，但长端利率品种略有调整，信用利差继续收窄。
在刚刚过去的一周中，消息面总体平稳，暂无国内外重要消息。特朗普关税进入稳定期，市场正在等待下一步方向。随着时间来到年中，先前政治局会议提出的新型政策性金融工具有望逐步落地，后续应关注下半年的政策预期变化及潜在增量政策情况。
经历两周的信用债走强后，信用利差普遍来到中期低点，部分品种突破去年利差低点，信用债市场呈现一定的超买特征，后续应谨慎追高。在短时间内没有进一步降息的情况下， 或许需要考虑中短期限债券的止盈问题，长端信用债行情或再短期持续。
最后看一下金属和金属新材料团队观点：
锑：
据海关数据，2025年4月中国锑矿砂及精矿进口量为4239吨，环比上升185.8%，同比下降33.1%；1-4月锑矿砂及精矿进口量为13723.0吨，同比下降28.3%。其中，1-4月中国进口的锑矿砂及精矿主要来自俄罗斯、秘鲁、缅甸等国家，分别为俄罗斯2338.5吨，同比上涨742.6%（主要系GPM库存向国内运输）；秘鲁2204.1吨，同比上涨1518.2%；此外，部分进口东南亚国家锑矿为难处理低品位锑矿，锑矿实际金属量较少。
目前内外价差仍然较大，海外矿石进口依旧受阻，锑供给仍偏紧，但受制于出口需求及下游光伏、阻燃剂等行业需求疲软，近期锑价出现回调；但锑价持续向其内在价值回归逻辑未改，我们长期看好锑价中枢上移。
钼：
根据安泰科，本周钼精矿（45%-50%）价格为3635元/吨度，较4月23日低点3315元/吨度上涨9.7%；根据亿览网，截止23日，5月钼铁钢招总量11300吨，1-4月国内钼铁钢招量合计5.18万吨，较2024年同期增长8.1%，从原材料端充分印证了中国制造业转型升级正不断加速。中国制造业升级带来的材料升级大周期叠加产业合金化趋势呈现钼替代镍双轮驱动，钼需求持续向好，而供给侧近年来较为刚性，持续看好钼价表现。
钨：
钨价快速冲高后短期回落，与去年钨产业链价格阶段性高点重合。从中长期供需平衡表的角度看，刀具需求和军工需求仍处在长期上升阶段，而国内降低首批钨精矿配额已经表明了保护矿产谨慎开发的态度，海外部分高成本矿区复产（桑东钨矿、海豚钨矿）的补充较为有限，巴库塔钨矿大规模商业化开采放量前，钨精矿的平衡始终偏紧。
以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。
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