专栏名称: 金融读书会

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政府的刺激政策真的起到了作用吗?

金融读书会 · 公众号 · 金融 · 2021-05-16 07:19

正文

问：所以你认为货币和财政政策以外的因素可以解释这些经济反弹?

是的，政府实施的经济封闭越彻底，经济受挫就越严重，而重新开放得越彻底，复苏就越令人印象深刻。这个简单的解释一定是决定性的因素，相关性为-0.9，而且在统计上是显著的，尤其是当样本国家扩大到10个时。

当我们考虑时间证据时，这种解释得到了加强。GDP倒退与经济封闭同步发生，经济复苏与重新开放同步发生。中国提供了一个重要的线索：中国政府封闭经济的时间比美国和欧洲早了几个月，它们也比其他国家提前几个月解除了封闭，中国的反弹同样先于其他地区的复苏。

问：在美国，经济复苏不是在美联储和财政部采取积极行动之后才开始的吗?

是的，但如果它们的行为是因果关系，那它们的影响发生时间比人们预期的要晚。事实上，财政和货币“刺激”努力在经济跌至谷底时增长最为迅速。而在2020年下半年，在春季颁布的福利计划到期、美联储的努力暂停之后，经济复苏保持了其势头。

问：所以你认为美联储的行动规模和美国经济的发展轨迹没有任何联系吗?

这种联系很强，但它与大多数人的看法相反。更多时候，经济驱动着美联储的政策，正如美联储官员所说，他们是“数据驱动的”。下图比较了实际GDP的月度表现和货币基础的增长，货币基础是衡量美联储刺激性行动的一个广义指标。

到2020年，随着政府封闭的解除，美国经济又恢复了增长。