【法拉电子（600563）】Q2季度情况向好，扩产正式启动

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实现营收 4.58 亿元，实现归母净利润 1.07 亿元，若加回 Q2 的汇兑损失约 1000 万元， Q2 归母净利润可达 1.17 亿元，同比 +25.8% 。就扩产情况来看，公司固定资产由 Q1 的 3.28 亿元增加至 Q2 的 5.31 亿元，在建工程则由 Q1 的 1.78 亿元减少至 0 ，在建工程转固从项目端验证行业爆发，扩产正式开启，预计 Q3 开始逐步产能爬坡，全年业绩有望大超预期。

自制金属化膜，毛利率稳超 40% 。 公司 2017H1 毛利率达 41.18% ，同比 +0.5pct ，毛利维稳在 40% 以上，远高于同行业 20% 左右，主要源于与同行业企业普遍外购不同，公司金属化膜完全自制，薄膜电容器金属化膜毛利率约 20%-30% ，原材料端成本下降可为公司贡献高出同行的毛利水平。

新能源领域未来有望放量，贡献下半年主要增长。 公司在新能源领域主要布局光伏、风电及新能源汽车方向。光伏、风电方面， 16 年光电新增装机量暴增，达 34.54GWh ，公司有望持续受益行业增长。新能源汽车方面，薄膜电容渗透率有望继续提高，新能源市场空间持续提高。公司提前布局，目前投资 1.86 亿元新建的东孚厂区已完工且通过验收，并部分投入使用，预计年内全面投产，新能源电容生产有望下半年全面放量，结合中报固定资产情况，预计全年利润增速可超 20% 。

风险提示。 新能源汽车销量不及预期；传统行业需求萎缩。

盈利预测、估值及投资评级。 公司为国内薄膜电容器行业龙头，正积极布局新能源领域，薄膜电容产品目前供不应求积极扩产，新产能将于年内投入使用。我们上调公司 17/18/19 年 EPS 预测至 2.09/2.54/3 元（原预测为 1.94/2.22/2.54 元），参考行业平均估值，按照 2018 年 PE=28 倍，给予目标价 71.12 元，上调至“买入”评级。

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