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近期金融板块及指数的明显波动，或主要源于市场资金围绕公募增配预期的博弈。鉴于公募新规颁布不足一周，且其中关于业绩基准的细则尚未敲定，我们认为众多基金产品在单日集体调仓的可能性较低，实际调仓节奏或更倾向循序渐进。因此，5月14日金融股异动更合理的解释是：部分资金基于公募的加配预期提前布局，叠加市场情绪传导、触发量化策略跟随交易，加剧了买盘的流入及相关板块的上行斜率。
中长期：公募配置行为将会如何变化？
产品视角看，主动偏股基金或逐渐演变为“类指增”产品。考核新规下，基金持仓结构的调整是必然趋势，以往依赖押注高弹性赛道获取超额收益的策略，将逐步转型为以基准指数为核心的配置体系，即60%-80%左右仓位紧密跟踪基准指数，剩余仓位通过精细化选股捕捉超额收益。当前，对标中大盘宽基指数的主动偏股基金占比超70%，得益于该类指数“市场代表性较强+行业分布相对均衡+主/被动产品生态协同利于资金共振”，后续或仍为主流。为贴近基准，公募配置的分散化程度有望加大，预计管理人将着重完善对指数权重靠前大盘股的配置覆盖。
机构视角看，规模越大的基金越“有动力”保收益。大规模基金更倾向通过贴近基准的保守配置，实现稳健收益，契合自身发展需求与投资者期望，以在长期竞争中保持优势。
中长期：公募新规对于市场生态的影响？
本轮公募调仓或与16-17年外资流入存在共性。16-17年，外资加速流入和鲜明的审美偏好带来“明牌效应”，公募新规也是一种政策的“明牌”，但区别在于本轮主要基于资金面逻辑，相关板块缺乏基本面的强比较优势支撑。
