你所不知道的美国期货交易所

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（图6-01： 美国南北战争地图，红色为南部邦联Confederate States）

内战结束后，1870年棉花贸易商和经纪人在纽约成立了棉花交易所（New York CottonExchange，NYCE），正式开始棉花交易。（详见本文第二章 纽约期货交易所的前世今生 ）。

担忧纽约交易市场会被东北部的贸易商和纺织资本主导，次年，路易斯安纳州（Louisiana）的棉花经纪人（cotton factors）在南部港口新奥尔良也成立了一家棉花交易所（New Orleans Cotton Exchange），与纽约势力分庭抗礼。当时，美国三分之一的棉花产量通过新奥尔良出口到欧洲和亚洲市场。在大西洋彼岸，英国的利物浦（Liverpool）是欧洲最大的棉花交易市场。

（图6-02： 新奥尔良的棉花经纪公司）

这时候，棉花主产区田纳西州（Tennessee）的经纪人们坐不住了。他们看到成立规范化商品交易所的好处，但对于纽约和新奥尔良交易所推出的期货交易模式则不以为然。他们深信，期货投机会打压现货价格，损害他们的核心利益。1873年，在田纳西州重镇孟菲斯，由本市商会牵头组织成立了孟菲斯棉花交易所（MemphisCotton Exchange）。

孟菲斯棉花交易所主推标准化现货交易模式。交易所建立可靠的棉花分级制度，制定棉花买卖管理规则。根据以往惯例规范贸易规则，违反规则者可被吊销交易所会员资格。为确保遵守规则，会员不能与非会员交易。交易所安排接收全球所有重要棉花市场的报价。它还向成员通报作物条件和其他有关事项。起初拒绝加入交易所的棉花商人很快发现，如果没有这些信息，他们无法竞争。

（图6-03： 孟菲斯棉花交易所交易大厅）

仲裁成为孟菲斯交易所的一个关键功能。口头合同的激增、基于样品的销售，以及棉花交易的等级导致许多贸易纠纷。交易所通过仲裁解决分歧，使棉花商免于昂贵的诉讼。会员制依靠基于信誉而非书面文件的销售合同加快了交易流程。

孟菲斯棉花交易所促进棉花在其市场买卖，并致力于增加棉花通过其仓库的数量。过去，孟菲斯棉花经常以运输的港口的名义进行销售。交易所将孟菲斯交易的不同等级棉花的样品发送到利物浦、纽约和新奥尔良，并要求孟菲斯牌号和价格单独报价。为了宣传他们的产品，交易所定期为在布吕夫市（Bluff City）收到的最好的棉包颁奖，并送到美国和欧洲的棉花集市上。

（图6-04：笔者今年三月参观孟菲斯棉花交易所博物馆）

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