正文
每一次交易盈亏的幅度也很重要。如果每一次盈亏幅度相当，那么投资成败只取决于胜率。在胜率只有
50%
的情况下，如果做对的时候获利大而做错的时候损失小（高盈亏比），那么也是有利于财富的积累而成为期货赢家的。
第三个要素是交易频率。如果能够高频交易，即便胜率只有
52%
，在盈亏幅度相当的情况下也能通过高频复利累积可观的盈利。
止损是双刃剑，在控制每次交易亏损幅度的同时也把很多原本可以盈利的交易变成亏损，大大地降低了交易的胜率，需要非常审慎地对待，并不是天然正确和必要的。发现研究或交易做错了，或者交易要素发生了不利于头寸的重大变化，不管盈利还是亏损都应该果断平仓。没有胜率基础的盲目止损是很多人投资失败的一个重要原因，而且他们因此把投资过程弄成一笔糊涂账，往往败得不明不白，难以发现深层次的缺陷，因而不易实现质的进步。
仓位管理也是期货交易当中极为重要的问题，它与胜率和行情波动幅度紧密相关，因为处理可以极为灵活，容易失之随意，是我的一大短板，也是我写作此文的初衷，后面详述。
不管是什么理念、套路、交易模式，最终结果都可以归结到胜率、盈亏幅度、交易频率上。虽然大多数人的交易模式是复合的、混杂的，也存在或大或小的随意性和灵活性，但是也可以细分模式进行评估。如果期货投资的目标仅仅是成为赢家（已经很不容易了，属于很少数的成功者之一）而不考虑是大赢或小赢，那么确定性最高的模式是
“高胜率
+
高盈亏比”；其次是“
50%
上下的胜率
+
高盈亏比”或“高胜率
+
盈亏幅度相当”。“低胜率
+
高盈亏比”或者“高胜率
+
低盈亏比”模式的结局就不那么好确定，取决于累积盈利是否能够覆盖亏损。“低胜率
+
低盈亏比”的模式就不用说了，不及时转变，这样的投资者很快就会被淘汰出局。
上面是评估交易模式成败的粗略分类，而不是优劣的评级。什么样的交易行为基本就决定了交易结果会如何，怎么评估和选择是投资者个人的事，最终的结果自然也要独自承担。我们不妨花点时间评估一下自己的交易模式，看看是不是需要改进，甚至需要从根本上放弃。
我认为：在商品价格暴跌，市场一片悲观、恐慌的时候，特别是在历史性的低价附近做多，只要仓位控制得当，往往可以做到高胜率、高盈亏比，是简单、高效的盈利策略。
其中的道理在于：商品库存随着市场情绪和预期的变化而大幅波动，并对价格产生巨大的影响。从另一个层面上说，也是价值规律的体现，特别是对商品的大周期来说。
任何商品都会有一定量的库存，从生产企业到流通环节，再到终端的消费环节，这是保证生产平稳运行所必需的。每种商品的库存量和可消费天数或大或小都有差别，而且处于动态变化当中。
举例来说明。在价格稳定、市场心态平和的时候，某种商品的生产量和消费量相当，全社会库存量为
3
个月的产量。当某种因素（灾害、运输中断等等）导致市场心态发生剧烈变化，整个市场都看涨价格，各环节企业都想扩大一倍库存，短期表观供应远远不能满足需求，价格暴涨，刺激生产端增加产量，消费端很多企业承受不了原料价格的暴涨产生大幅亏损而减停产，降低了消费量，而高价也抑制了相当部分的囤货需求，供需在新的价格下实现暂时的平衡。反之，市场情绪悲观、恐慌的时候，各环节极力压缩库存，导致短期表观供应远大于需求，价格暴跌，直至生产企业因为亏损严重而减停产，降低产量，低价也减少了部分抛货量，供需在新的价格下暂时平衡。没有产耗的支持，这种平衡是极不稳定的，因为库存的扩张和压缩是有限度的，而且价格越是走向极端，对产耗格局的扭曲就越严重，从而逆转行情的力量也越强大，最终将导致价格报复性地反向波动。
