低估值稳增长第二十六期：恒生电子（600570）

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it 解决方案业务包括科技金融产品及解决方案、电子银行产品等四大部分。 2017 年科蓝软件年报披露，已经成功地为民生银行、北京银行、上海银行、南京银行、天津银行、湖北银行等 70 余家银行承建了直销银行及互联网金融平台，市场占有率处于绝对领先地位。（科蓝软件年报）当前科蓝软件总市值 31 亿元， PEttm84 倍。

举牌科蓝软件出于价值投资，未来 12 个月内，不排除进一步增持可能公告提到，未来 12 个月不排除进一步增持可能。我们认为，科蓝软件当前在银行领域具有较广的银行客户资源，恒生电子的此次举牌或系认可公司所在行业的发展趋势及公司的客户资源优势，不排除与之开展基于银行业务合作的可能，以扩大银行业务收入。

行业面

一 . 上半年金融机构等行业基本发展情况 从权威机构发布的数据来看，根据中国证券业协会数据， 2018 年上半年证券行业实现营业收入 1265.72 亿元人民币，同比下降 11.92% ，经纪业务收入 363.76 亿元，同比下降 6.38% ，实现净利润 328.61 亿元，同比下降 40.53% 。根据基金业协会数据， 2018 年 6 月已备案私募基金 73854 只，同比增长 30.54% ，截至 2018 年 6 月管理基金规模为 12.6 万亿元人民币，同比增长 33.19% 。根据期货业协会数据， 2018 年上半年全国期货市场累计成交量及交易金额同比分别下降 4.93% 和增长 11.86% 。根据中国保险资产管理业协会数据， 2018 年上半年保险资管投资计划项目和金额均在增加，相比 2017 年底分别增加 70 项，规模增加 1390 亿元。根据银保监会数据， 2018 年上半年商业银行累计实现净利润 10322 亿元，同比增长 6.37% ，增速较去年同期下降 1.55% 。

二， 新政策可能带来的市场机遇 外资进入国内金融领域的政策有可能进一步放宽，若政策落地，则预计会给行业市场带来一定的需求。 2018 年 4 月，央行、银保监会、证监会、外汇管理局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下称“资管新规”），预计未来对金融机构及其业务将产生重大影响。 2018 年 6 月 6 日，证监会发布《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》（以下称“ CDR 管理办法”）。此外 ， 后续若沪伦通有进展落实，也将给行业市场带来新的需求。

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