正文
而历史上有两次比较持续的风格偏向小盘股，一次是2009年下半年到2010年，一次是2013年到2015年上半年。这两次持续的风格转换，我们认为更重要的是背后的大时代背景变化——2009年下半年，最高决策层首次提出了发展“战略性新兴产业”进行产业结构转型，此后密集出台了系列政策方针，对以新兴行业为主的小盘股营造了极佳的政策环境；2013年新一届领导班子上台以后，又提出了 “互联网+”、“工业4.0”、“大众创业、万众创新”等新的口号来大力发展新兴产业，再加上创业板公司开始掀起兼并收购浪潮，这都帮助提升了小盘股的估值。
可见，在一个“看长做短”的市场环境下，真正可持续的风格转换一定需要大故事、大逻辑来支撑。而今年小盘股通过外延收购实现高增长的大逻辑已经明显减弱，新的“大故事”又还讲不出来，因此我们认为即使有风格转换也是极短期的现象，操作难度极大，真正值得参与的风格转换还需要更长期的等待。
2.1
中观行业
下游需求
房地产：Wind30大中城市成交数据显示，截至2017年06月09日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下跌33.06%，相比上周的-33.39%有所回升，30个大中城市房地产成交面积月环比下降6.09%，月同比下降25.33%，周环比上涨18.11%。
汽车：乘联会数据，5月第4周乘用车零售销量同比上涨4%，相较5月第3周的-4%有所上涨。
中游制造
钢铁：本周钢价小幅下跌。本周钢材价格涨跌互现，螺纹钢含税均价本周跌2.15%至3648.00元，冷轧含税均价涨0.75%至3756.00元。本周钢材总社会库存下降0.92%至1012.12万吨，螺纹钢社会库存减少1.81%至389.96万吨，冷轧库存涨0.11%至113.75万吨。本周钢铁毛利率涨跌互现，螺纹钢跌0.83%至18.78%，冷轧涨1.34%至-2.74%。截至6月9日，螺纹钢期货收盘价为3017元/吨，比上周下降0.3%。钢铁网数据显示，5月下旬重点企业粗钢日均产量为176.39万吨，较5月中旬下降2.99%。
水泥：本周全国水泥市场价格环比回落，幅度为0.6%。全国高标42.5水泥均价环比上周下跌0.66%至352.7元。其中华东地区均价环比上周保持不变为360.00元，中南地区跌2.28%至357.50元，华北地区跌1.07%至371.0元。
化工：化工品价格保持平稳，价差涨跌相当。国内尿素涨0.46%至1567.14元，轻质纯碱（华东）涨3.27%至1600.71元，PVC(乙炔法)跌2.46%至5803.57元，涤纶长丝（POY）跌0.37%至7685.71元，丁苯橡胶跌4.49%至10935.71元，纯MDI跌3.43%至24107.14元，国际化工品价格方面，国际乙烯跌3.13%至885.00美元，国际纯苯跌0.08%至746.07美元，国际尿素跌3.07%至185.00美元。
上游资源
煤炭与铁矿石：本周铁矿石价格下跌，铁矿石库存增加，煤炭价格上涨，煤炭库存下降。国内铁矿石均价跌4.98%至558.68元，太原古交车板含税价稳定在1320.00元，秦皇岛山西混优平仓5500价格本周涨0.06%至553.00元；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周减少4.39%至555.00万吨，港口铁矿石库存增加2.83%至14411.00万吨。
国际大宗：WTI本周跌3.84%至45.83美元，Brent跌3.65%至47.55美元，LME金属价格指数涨0.47%至2758.70，大宗商品CRB指数本周跌0.67%至176.76；BDI指数本周涨2.29%至849.00。
2.2
股市特征
股市涨跌幅：上证综指本周涨1.70%，行业涨幅前三为家用电器(6.54%)、食品饮料(5.32%)和建筑材料(5.10%)；涨幅后三为采掘(1.92%)、钢铁(1.73%)和银行(0.23%)。
动态估值：本周A股总体PE(TTM)从上周19.25倍上升到本周19.70倍，PB（LF）从上周1.91倍上升到本周1.96倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周31.46倍上升到本周32.43倍，PB（LF）从上周2.45倍上升到本周2.53倍；创业板本周PE（TTM）从上周48.76倍上升到本周50.50倍，PB（LF）从上周4.26倍上升到本周4.41倍；中小板本周PE（TTM）从上周39.81倍上升到本周41.36倍，PB（LF）从上周3.56倍上升到本周3.71倍；A股总体总市值较上周上升2.34%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周上升3.08%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上周1.72上升到本周1.74；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周3.68上升到本周3.76；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.83上升到本周2.89。本周股权风险溢价从上周的-0.45%下降到本周-0.55%，股市收益率从上周的3.18%下降到本周3.08%。
