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年末年初需要关注哪些重要节点

新财富投研圈 · 公众号 · 财经 · 2020-12-13 23:44

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（2）11月顺周期方向积累了较大的涨幅，其中一些细分方向的前向PB估值，已经与2017年2月PPI周期高点的时候接近。于是主线调整带动市场整体走弱。

（3）对资金面一定程度的担忧，12月共有6000亿MLF和500亿国库券到期，再叠加跨季和年底金融机构考核等问题，资金面会不会进一步被动收紧存在一定不确定性。

2、向前看，我们认为：

（1）调整后市场不悲观， 虽然信用周期进入回落阶段，但是基本面预期仍然不错，未来几个季报（20Q4、21Q1、21Q2）盈利大概率保持不错的增长。在【信用收缩前期】市场整体难有系统性风险，同时从股债收益差的水平来看，虽然不如3月下旬的时候，但是股票目前也没有明显的情绪过热， 因此仍然以寻找结构性机会为主。

（2）顺周期风格短期调整后，后续趋势大概率还没有结束。 从基本面的角度出发，国内信用周期领先于国内经济周期大约2-3个季度，信用周期10月见顶，对应国内传统经济周期大约明年2季度左右见顶。因此，从相对业绩趋势的角度，至少到明年一季报，沪深300为代表的顺周期方向的业绩大概率占优。对应风格上，沪深300占优的趋势尚未结束。