破局与重构：绒毛浆国产替代浪潮下的黄金机遇

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1. 上游龙头：产能与成本优势主导

逻辑：进口替代直接受益者，毛利率从 15% 跃升至 40% ，量价齐升弹性显著。

- 青山纸业：国内最大竹木浆生产商， 15 万吨绒毛浆产能，成本较进口低 20% ，市占率 25% 稳居行业首位。

- 太阳纸业：老挝基地 40 万吨低成本项目投产，原料自给率超 80% ，吨成本较国内低 30% ，海外布局构建护城河。

- 岳阳林纸：央企背景支撑， 20 万吨特种纸浆转产绒毛浆， Q4 产能释放填补高端市场缺口。

2. 技术突围：竹浆替代与工艺升级

逻辑：竹浆纤维替代率提升至 30%+

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