美豆连续下行，豆粕大幅回落后再次大跌？| 圆桌解盘

大宗内参 · 公众号 · 财经 · 2019-07-17 07:00

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关注点：中美贸易战，美豆主产区天气；非洲猪瘟疫情情况；南美升贴水

2019年，对于豆粕基本面而言，可以说是多空因素共振的一年。中美贸易摩擦的宏观背景、美豆种植期天气变化所带来的的供应影响以及国内非洲猪瘟所带来的的需求变化构成了豆粕价格核心矛盾的“铁三角”。三者因素自身随着时间和事物发展的逻辑，而对豆粕价格产生多空的周期性影响，同时三者之间又相互博弈，各在一段时间内独领风骚，主导价格走向。三角端矛盾频发的基本面也就导致了豆粕价格的上下拉扯。

从核心矛盾轮动的角度来看，目前正处于国内基本面矛盾的上升期、美豆天气升水的萌芽期和宏观矛盾的趋稳期。国内非洲猪瘟的影响进一步发酵，6月生猪存栏和母猪存栏量持续下降，且下降速度开始加快，生猪销区（尤其是香港地区）关于缺猪、抢猪的新闻频发。国内豆粕需求仍显疲态，下游提货速度不佳，部分油厂出现胀库现象，全国豆粕库存量延续了自五月中旬以来的回升状态，且近两月内大豆到港量偏宽松，预计短期内豆粕库存仍将维持上升趋势。但随着美豆关键生长期的临近，天气潜在升水也将为价格提供支撑。

整体来看，核心矛盾凸显之前，豆粕价格短期内将在2780-2880区间内窄幅震荡，但中长期来看，豆粕价格或将以偏空走势为主，后期风险点主要关注美豆主产区的天气变化以及中美贸易和谈进展。