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对价值投资的理解？

（一）事实上，价值投资可能是最为世俗、最为实用主义的投资方法。

它以不亏损本金为前提，但不拘泥于任何一个概念。唯有不断审视现实世界、修正自己、进化自己的投资者，才能不断发现这个世界上，不同的市场、不同的经济领域、不同的资产类别、不同的具体投资标的中，发现那些不断变化的、真正的价值。唐朝曾经总结说巴菲特在不同时期在不断修正和分叉自己的投资方向，确实如此。因为价值投资者只看对于投资最有利的方向，不为其他。对巴菲特关于管理层人品的论断非常赞同，有瑕疵的个股即使出现价值，我也丝毫不会去触碰。类似于ST长生，跌到一定程度，确实出了价值，但类似于巴菲特这波的价值投资者是不会去触碰的。可见，价值投资也是分很多种的。

（二）高抛低吸算不算价值投资？

也许会有要固执的认为，只有长期一直持有一支个股，那才叫价值投资，如果有高抛低吸就不叫价值投资了，显然这样的理解是比较狭隘的，价值投资本身是一种理念，并不是具体的方法，长期投资可以是价值，能够以估值为中枢进行适当的高卖低买也是价值投资，价值投资本身也没有哪种模式是最好的，核心在于你买入股票时的估值，如果清楚的知道买入之时价值高于价格，那么显然就是投资，相反，如果买入之时价格已经高于价值了，只是期盼有更多的傻瓜在更高的位置接盘，那么显然就是投机。

价值投资本身也需要控制仓位，也需要在价格严重高估的时候适当卖出，不是说只有长时间的持有才叫价值投资，高位减仓也是价值投资的一种选择，也是符合价值投资基本逻辑的做法，与严重低估的时候买入是同一个道理。

（三）价值投资有很多种

其实股票投资的风格或者说方法有很多种，比如格雷厄姆的那种捡烟蒂，就盯着企业净流动资产，价格比这个低很多，我就买，建一个上百只股票的投资组合。这是价值投资。

或者像巴菲特与芒格，深入分析企业，注重企业长期经济前景，只买少数几只非常优秀甚至伟大的企业股票，长期拿上几十年不卖。这是价值投资。

还有乔尔.格林布拉特，完全不分析企业，也不研究经济，挑选出市场中ROIC最高、市盈率最低的股票，建立30只股票的组合，一年或者两年只更新一次，也长期战胜了市场，战胜了大多数机构投资者！乔尔在书中说，这种方法叫做“神奇公式”。这还是价值投资。

还有一种，筛选出平均ROE排名最高、市盈率最低、并且每年都有现金分红的企业，建立一个几十只股票的组合，这种方法也长期大幅的跑赢了市场。这同样算价值投资。

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