任泽平最新研判：中国正面临一个决定性挑战

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驱动股票市场的逻辑由流动性驱动变成了业绩驱动，也就是说，从过去的水流变成了一个业绩流，它变得更加持续更加健康，更加行稳志远。

以上是我的主要观点，接下来讲一下逻辑。

全球经济形势

对于经济形势，我们总的观察是，世界经济经过去长达8年的调整，可能正在构筑它的底部，欧洲、日本正在触底，美国正在复苏，印度正在起飞。中国经济今年L形的探底，跟世界经济整个周期的节奏是相符的。 但是，中国经济当前的L形触底更多的是周期性的，而不是结构性的，中国仍然存在着结构性的脆弱性，这也就意味着未来中国的供给侧改革仍然任重道远。

大致在去年5月份，中国经济可能进入一个L形的软着陆，当时我有一个判断，随着房地产投资触底以及供给侧产能出新，中国经济增速换挡的底部已经不远了，未来相当长的一段时间中国经济可能是L形。

▌这几件事可能改变全球格局，必须注意！

世界经济经过8年的调整，似乎也在逐渐探明它的底部。美国凭借着相对比较好的人口年龄结构，以及每年100万的新增移民，仍然保持了它的活力。因为过去这几年全球没有大的技术变革浪潮，这一轮全球经济的改善主要是跟人口年龄结构有关。在主要的发达经济体中，美国的年龄层结构可能是最好的，总和收益率、人口扶养比在主要发达经济体当中是最好的，经过Q1零利率以后，它的复苏基础比欧洲、日本显得更加健康。

当前世界经济的挑战在哪里？挑战在于，世界第一大经济体美国有16万亿美元的规模，中国是10.7万亿美元，但美元是全球的锚货币，美联储掌握全球流动的阀门， 随着美联储进入加息周期，会让美元进入强势周期，全球资本回流美国本土，这就是大家热议的全球流动性拐点 ，全球的货币政策和流动性不像以前那么宽松，大家看到欧洲利率都出现了反弹，出现了资金边际上的紧张 ，这是大家留意的资金的变化。

明年，美国可能改变全球格局的就是特朗普入主白宫，特朗普的言论非常夸张，他没有执政经验。大家要留意一个背景，2008年金融危机以来，全球是怎么应对的呢？是通过货币超发。货币超发的背景下，整个社会的收入差距是拉大的！我们看到， 全球收入差距拉大的背景下，民粹主义开始抬头，前面有英国脱欧，现在有特朗普入主白宫，以及未来意大利的公投和法国大选，大家需要留意。

▌中国经济正面临一个决定性挑战

我们来看国内经济，国内经济大家记住两点：放在一个大的时代背景下，中国经济最大的宏观背景叫增速换挡和结构调整。

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