『重磅研报』PMI稳中有降，去杠杆未结束

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海外：美5月非农不及预期，关注欧央行下周会议。美国5月非农就业不及预期，新增13.8万，为去年10月以来次低。5月时薪增速同比2.5%，为去年三月以来最低。一次数据并不能改变经济的总体状况，美联储6月加息概率高达94.6%。美国5月ISM制造业指数54.9，高于预期和前值，表明美国制造业继续扩张。据媒体报道，欧洲央行或在6月8日会议上对经济给出更积极的评估，删掉声明中“下行风险”，改为“风险大体均衡”。受此影响，上周欧元汇率创新高，而美元指数大幅下跌至96左右。

国内经济：PMI稳中有降。17年5月中采制造业PMI短期走平，而财新制造业PMI则跌破荣枯线。分项看，两者均指向需求稳中趋降、生产继续放缓、价格大幅回落。5月前三周乘用车零售增速降至-2%，5月主要64城市地产销量同比下降26.1%，降幅比4月略缩窄，但仍大于3月。5月发电耗煤增速降至11%，6月前两天增速降至4.6%。5月上旬粗钢产量增速0.4%，中旬增速转负至-0.8%。PMI等领先指标显示5月经济下滑，下游地产、汽车需求依然疲弱，中游粗钢产量和发电量增速继续下滑，需求、生产双双走弱。

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