研客专栏 | 一文梳理集运指数（欧线）期货月差结构

上期所集运指数（欧线）期货自2023年8月18日上市以来，受到红海危机的影响，月差结构受到较大扰动。

从集运欧线现货运价的表现来看，由于运力无法存储叠加需求端呈现明显季节性，一般情况下运价呈现出较强的季节性特征，即7-8月、12-1月前后为运价的旺季，3-4月、10月前后为运价的最淡月份。

但需要注意的是，在特殊情况下，若出现船司主动控班行为的出现、关税影响发运节奏需求反季节性变化、罢工及港口拥堵影响到船舶周转和动态运力供应，运价则可能表现出非常规的反季节性特征，例如2020-2022年疫情期间受港口拥堵和库存周期影响，运价出现阶段性反季节性的特征。

对于集运欧线期货盘面的期限结构而言，集运指数（欧线）期货自上市以来，由于受到地缘政治复航预期的影响，盘面结构并非一直符合季节性表现。一般来说，近月受现货主导，盘面遵循季节性特征，远月盘面受地缘政治和复航预期影响较大，远月盘面往往最初呈现Back结构，后随着合约月份临近和复航预期的证伪，逐渐转变为向现货收敛的季节性定价结构。

策略方面：

前期推荐的8-10正套已走出500点以上盈利，可考虑逢高止盈，后续若给出回调入场点位可重新入场滚动操作。

6-8反套目前平水附近，可考虑结合地缘驱动逢低入场。

风险提示:美国加征关税节奏的不确定性导致抢运节奏超出预期，行业价格战超出预期