专栏名称: 勇往直前
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【国投证券建材|三季报点评】兔宝宝:Q3业绩同比增速亮眼,期间费用率明显下降

勇往直前  · 公众号  ·  · 2024-10-25 19:20

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营业收入增速稳健,扣非归母净利润增速亮眼,Q3业绩高速增长。 2024年前三季度公司实现营业收入64.64亿元(yoy+12.79%),Q1、Q2、Q3各季度公司营收分别同比+33.37%、+12.74%、+3.56%,或由于去年同期公司营收基数和行业需求变化影响,公司2024Q1-Q3营业收入增速逐季放缓。公司前三季度实现归母净利润4.82亿元(yoy+5.55%),业绩增速低于营收增速,或主要由于减值计提增加和非经常损益减少影响,期内公司非经常性损益为5562.16万元,同比减少2752.14万元。若剔除非经常损益影响,公司扣非归母净利润为4.27亿元(yoy+14.14%),公司主营业务业绩增速高于营收增速水平。公司Q3单季度业绩增速亮眼,Q1、Q2、Q3各季度公司归母净利润分别同比+18.81%、-27.34%、41.50%,扣非业绩分别同比+38.34%、-3.72%、23.50%。


■业务结构变化或致毛利率下滑,信用减值损失仍为拖累,期间费用率改善,综合净利率提升。 2024Q1-Q3公司毛利率为17.31%,同比-1.54个pct,或由于行业需求收缩背景下,板材毛利率有所下滑,同时期内高毛利品牌使用费营收占比下降。期内公司期间费用率为6.56%,同比-1.86个pct,主要由于股权激励费用同比减少,管理费用率同比-1.19个pct。公司信用减值损失为0.87亿元,同比+0.49亿元,仍由于裕丰汉唐应收账款影响。前三季度公司净利率为7.62%,同比-0.59个pct,环比2024H1提升0.67pct。若观察扣非归母净利率,前三季度为6.60%,同比+0.08 pct,主营业务盈利能力整体稳健。2024Q3公司单季度净利率高达9.53%,主要由于毛利率同比提升费用率下降,同时Q3期内非经常性损益同比增加3332.12万元。公司前三季度经营性现金流为4.20亿元,同比去年大幅减少4.54亿元,主要由于期内购买商品接受劳务支付现金增加。其中2024Q3单季度经营性现金流为1.41亿元,同比-2.35亿元。

■盈利预测和投资建议: 公司作为高端零售板材龙头,在行业下行压力下仍具备增长韧性,营业收入维持稳步增长,主营业务盈利有所提升,分红比例和股息率高,在C端优势渠道加大乡镇市场拓展,并大力拓展小B渠道,定制家居业务结构持续优化,结合地产宽松政策密集发布,随政策落地效果显现,公司估值提升和中长期成长可期。公司Q3业绩增速亮眼,主业盈利改善,投资收益增加,我们上调公司2024年盈利预测,预计2024-2026年公司分别实现营业收入XX亿元、XX亿元和XX亿元,分别同比增长XX、XX和XX,实现归母净利润XX亿元、XX亿元和XX亿元,分别同比XX、XX和XX,动态PE分别为XX倍、XX倍和XX倍,维持“XX”评级,给予目标价XX元,对应2024年PE为XX倍。







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