主要观点总结
该文章主要介绍了公司的经营业绩、财务状况、业务发展趋势以及投资评估等信息。
关键观点总结
关键观点1: 公司业绩与财务状况
公司在2024年前三季度实现营业总收入60.28亿元，归母净利润15.32亿元，扣费归母净利润12.74亿元。Q3单季度收入实现正增长，但受到疫情和资产处置收益影响。
关键观点2: 业务发展与海外市场
公司血糖业务和海外市场具有强劲的发展潜力，年底至明年上半年将有两款CGM在国内上市，欧洲市场预计也较快拿证。同时，公司呼吸机预计较快在美国市场上市。
关键观点3: 投资评估与风险提示
考虑到行业环境压力和市场竞争压力加剧的因素，对公司2024-2026年的归母净利润进行了调整，并给出了相应的PE估值。同时，提示了市场竞争加剧、新产品研发或推广不及预期的风险等风险。
正文
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事件：
公司公告，2024年前三季度，公司实现营业总收入60.28亿元（-9.53%，表示同比增速，下同），归母净利润15.32亿元（-30.09%），扣非归母净利润12.74亿元（-23.74%），收入符合我们预期。
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公司Q3单季度收入实现转正。
单Q3收入实现17.20亿（+2.21%），归母净利润4.11亿（-40.95%），扣非净利润3.10亿（-25.38%）。Q3是传统销售淡季，公司在去年7、8月仍有疫情反复高基数背景下，单季度收入实现正增长实属不易，显示出一定业绩韧性。
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去年同期资产处置收益影响，公司净利率回落正常区间。
2024Q3单季度，公司销售毛利率/销售净利率分别为50.32%/23.87%，分别同比变化-0.92pct/-17.44pct。公司毛利率在国内宏观环境下仍保持较为平稳水平。2023年前三季度，公司上手厂土地收储资产处置收益为5.43亿，今年前三季度资产处置收益回落到0.05亿，造成净利率波动较大。单Q3公司销售/管理/研发费用率分别为15.44%/5.15%/6.72%，同比变化+2.61pct/+0.8pct/+0.76pct，销售费用率受今年线上大促节奏较往期有所变动、周期延长导致同比有所提升。
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我们看好公司血糖业务及海外市场发展潜力。
公司年底至明年上半年将有两款CGM在国内上市，欧洲市场预计也较快拿证，未来血糖业务将保持较强增长潜力；公司呼吸机预计较快在美国市场上市，未来海外市场增长潜力十足。
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盈利预测与投资评级：
考虑到当前行业环境压力及市场竞争压力加剧的因素，我们将公司2024-2026年归母净利润由20.63/23.70/27.64亿元调至20.13/23.05/26.09亿元，对应当前市值的PE估值分别为17/15/13倍，我们看好公司血糖板块及海外市场推进带来第二成长曲线，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新产品研发或推广不及预期的风险。
