正文
1.1
公司发展历程：从锂原电池国产替代迈向动储电池领军出海
阶段一：以创始人技术背景为起点，攻克锂原电池技术难点，借国外品牌打入国内市场，而后实现应用于水电表等领域锂原电池的国产替代。
阶段二：上市后快速研发并生产小型软包锂离子电池、TWS“豆式电池”等，拓展电子烟、TWS耳机、3C等消费电池市场。
阶段三：攻克戴姆勒、宝马、现代、小鹏、广汽埃安、大运等动力客户，并通过大圆柱电池塑造产品差异化优势。
阶段四：积极出海建厂、持续获得海外储能订单，受益于全球动储能市场需求快速增长实现出货高速增长。
1.2
公司产品主要包括消费电池、动力电池及储能电池
公司的主要业务是消费电池（包括锂原电池、小型锂离子电池、圆柱电池）、动力电池（包括新能源汽车电池及其电池系统）和储能电池的研发、生产和销售。公司消费电池在多个细分市场保持领先地位；动力电池及储能电池已完成第一阶段的产能建设并开始进入产能释放期，营收逐渐超越消费电池，目前动储电池是公司主要营收来源。
1.3
公司动储电池的毛利率位于第一梯队，消费电池业务毛利率行业领先
动储电池方面，
近两年公司毛利率有所下滑，下滑至15%左右，主要原因在于原材料价格大幅提升，但公司盈利水平保持在第一梯队。随着上游材料价格的回调，公司毛利率逐步修复。
消费电池方面，
近两年公司毛利率有所下滑，但保持在30%以上，行业领先，我们预计消费电池业务毛利率有望修复，将为公司贡献稳定增长的利润。
公司费用管理能力持续提升，
销售费用、管理费用、财务费用比率整体持续优化。公司销售费用率低于行业龙头，主要原因在于公司售后综合服务费较低。2022年及2023年公司管理费用增长较多，主要系计提了股权激励费用所致。
公司重视研发投入，
研发费用率高于龙头企业。近年来公司研发费用率保持在6%左右，高于行业龙头，主要原因在于公司对于研发人员的职工薪酬、折旧及摊销费、开发设计费等费用较高，体现公司对产品研发的重视。
近年来公司财务费用比率整体呈下降趋势，
其中利息收入及汇兑损失管理能力较强，利息收入占营收比率持续提升，汇兑持续三年实现正收益。
近年公司资产负债率较稳定，
保持在60%左右，略低于行业主要动力、消费电池公司，债务具备上调空间。
近年公司现金流情况良好，
期末现金及现金等价物余额持续大幅提升，其中经营活动产生的现金流量近两年呈现爆发式增长，公司现金储备较为充裕。同时，公司销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例基本保持在70%以上，回款能力较强，我们预计公司未来现金流情况将保持良好。
