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前言：新三板的发展对于我国构建多层次资本市场具有重要意义，但目前新三板的发展情况却不容乐观，面临好企业转板、流动性严重不足、券商做市动力不足、挂牌企业数量下降等困境。目前新三板已经走到了一个关键的十字路口，上述问题不得到解决将使新三板逐渐丧失发展动力，甚至成为名存实亡的交易所。而新三板成为中国的纳斯达克则需要更多的制度改革，释放更多改革红利以迈过当前的发展困境。
新三板困境：转板增加、挂牌减少
新三板是我国多层次资本市场的重要组成部分，将消除单一层次资本市场的局限性，并完善资本市场对实体经济的支持体系。新三板为创新型、创业型、科技型的中小企业开拓了融资渠道和股权流转平台，同时还将增加直接融资，改善企业融资结构。2017年2月，证监会主席刘士余在监管工作会议上指出，新三板需要优化分层的制度和办法，新三板既要有苗圃功能，又要发挥土壤功能，让一批创新能力强、诚实守信、市场前景好的企业，“能够转板的就转板，不愿意转板的就在新三板里面绽放”，并提出将新三板建设成为“未来中国资本市场又一道风景线”。
具体的，新三板的土壤功能是指为中小企业提供融资交易平台，促进新三板企业的发展；苗圃功能是指为创业板市场、主板市场输送更多的优质企业。土壤功能与苗圃功能存在相互促进相互依赖的辩证关系，土壤功能是苗圃功能的基础，新三板只有具备培育优秀资产的能力，才能够为创业板与主板输送更多优秀企业。
而目前新三板却呈现二者的失调发展：一方面，谋求转板的新三板企业不断增加，新三板成为IPO最大的后备军。据统计2015年至2017年5月新三板共有485家企业宣布启动IPO进程，2017年1月至5月，共有182家企业宣布启动IPO。另一方面，新三板挂牌企业增速不断下降，2015-2016年新三板挂牌企业数量的月度复合增速为7.65%，而2017年1月至5月这一数字陡降至1.83%，还有近80家企业在挂牌半年内就摘牌。同时，2016年下半年以来，新三板市场上做市企业的数量出现下滑，2017年一季度，新三板做市企业从年初的1653家回落至2017年6月的1559家。 2017年4月之后，新三板做市指数处于下降区间，也反映出做市券商做市意愿下降。新三板成交量波动较大，未呈现持续上涨趋势。
新三板困境的症结根源：流动性堪忧
企业在新三板中成长受限的关键原因在于流动性。从交易量上看，2016年6月至2017年6月，创业板成交金额为187618.50亿元，中小板成交金额为284709.31亿元，新三板创新层成交金额为1140.33亿元，仅为创业板的0.61%、中小板的0.4%。而新三板创新层企业数量（1393家）则远高于创业板（646家）和中小板（851家）。从交易活跃程度上看，2016年6月至2017年6月，新三板创新层整体日均换手率为0.91%，远低于创业板的日均换手率4.93%和中小板的日均换手率3.56%，换手率指标表明新三板市场成交活跃度较差。
