新金融 | 壹网壹创重度依赖单一客户 新电商时代如何突围？

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成也百雀羚，危也百雀羚。壹网壹创对百雀羚的重度依赖成就了公司，但是否在之后会成为一个隐藏“地雷”呢？

因重度依赖单一客户而导致过会失败并非没有先例。此前丽人丽妆上会时，发审委就提出其过多依赖阿里巴巴集团控制的天猫/淘宝平台。除此之外，丽人丽妆的一些问题壹网壹创也或多或少有所涉及。

比如丽人丽妆报告期内品牌方返利金额较大，而从壹网壹创的招股说明书来看，其情况比丽人丽妆更为严重。

2015~2017年，壹网壹创品牌返利的金额分别为：4408.15万元、7213.23万元、1.26亿元。

从目前披露的数据来看，不管是丽人丽妆还是另一家同行业公司若羽臣，品牌返利占营收的比例都没有壹网壹创那么大。

丽人丽妆2016年营业收入超过20亿元，品牌返利1.75亿元；若羽臣2016年营业收入3.78亿元，品牌返利4929.87万元。

而壹网壹创2016年营收5.07亿元，返利金额为7213万元。2017年营业收入7.04亿元，净利润1.38亿元，而品牌返利就达到了1.27亿元。

品牌返利是什么？据招股书解释，根据行业惯例，品牌方为激励其营销服务商，会根据采购金额对营销服务商进行返利。以百雀羚品牌为例，自公司承接品牌后，百雀羚品牌天猫旗舰店的销售额分别为：1.65亿元、3.3亿元和4.85亿元，合计返利金额分别为：4408万元、7213万元、1.26亿元，占比分别达到了27%、22%以及26%。

而与此同时，丽人丽妆2016年营业收入超过20亿元，品牌返利1.75亿元，占比8.7%；若羽臣2016年营业收入3.78亿元，品牌返利4929.87万元，占比13%。

这样的趋势又能维持多久？若成功上市是否会出现业绩变脸的风险？对于返利占比还不如壹网壹创高的丽人丽妆，这都成为过会失败的原因之一，因此对壹网壹创来说能否成功过会的不确定性很高。

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行业发生变化

除这些问题之外，对于壹网壹创等电商代运营公司来说，行业也在发生着较大变化。

所谓的品牌线上服务，实际上就是品牌的线上营销综合服务提供商。受益于电子商务在中国的黄金20年，电子商务技术不断发展，电商平台已成为化妆品销售最重要的渠道之一。据统计，截至2016年，化妆品行业中电商渠道销售占比已经上升至20%，仅次于商超渠道。

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