正文
IPO+80%
），自营与信用业务导致券商
11
月业绩分化，从整体来看全年券商业绩相较去年走强已定。从行业竞争格局来看，大型券商在传统业务竞争中具备优势，享受市场集中的红利，随着证监会“打造航母级券商”落地，政策将支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资券商，推动券商做大做强。我们认为未来大型券商在金融科技投入、净资本补充、发债方面更具优势，行业资源向头部集中趋势有望加速。同时在资本市场改革开放政策的有力支撑下，近期深交所扩容期权，完善对冲工具等系列改革措施将有利于证券行业持续健康发展。
保险对外开放政策激发险企活力。
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2月6日银保监会发布《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》，从放宽人身险公司外资股比、准入条件、监管制度等多方面加快保险行业对外开放。我们认为此次对外开放细则加大了对内资险企的竞争，有助于激发险企活力，提高产品创新和质量，短期看对国内上市险企的产品销售会产生一定冲击，长期看能够形成市场良性竞争，加快险企创新，优胜劣汰完善保险市场。
央行官宣落实《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》。
央行于12月5日官宣，金融科技创新进入新阶段，"监管沙盒"率先在京试点，支持在北京市率先开展金融科技创新监管试点，探索构建符合我国国情、与国际接轨的金融科技创新监管工具，落实《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》。《规划》确定了六方面重点任务，包括加强金融科技战略部署、强化金融科技合理应用、赋能金融服务提质增效、增强金融风险技防能力、加大金融审慎监管力度、夯实金融科技基础支撑。央行对外宣布北京在全国率先试点金融科技“监管沙盒”，也表明我国在构建金融科技监管基本规则体系迈出实质性一步。我们认为未来政策层面将推动运用大数据、布局云计算、人工智能、分布式数据库领域，强化金融科技合理应用。央行建立金融科技监管基本规则体系，建立创新管理机制将有助于形成金融业数据融合应用新格局。规划顶层设计会将增强金融业科技应用能力，实现金融与科技深度融合、协调发展，推动金融科技场景落地，增强金融风险防控能力，助力金融供给侧改革深入推进。
保险
本周保险板块指数上涨
1.4%
，其中中国人寿（
+0.70%
）
/
中国人保（
+1.66%
）
/
中国平安（
+1.34%
）
/
新华保险（
+3.68%
）
/
中国人保（
+3.03%
）。
保险对外开放政策激发险企活力。
12
月
6
日银保监会发布《中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则》，从放宽人身险公司外资股比、准入条件、监管制度等多方面加快保险行业对外开放。我们认为此次对外开放细则加大了对内资险企的竞争，有助于激发险企活力，提高产品创新和质量，短期看对国内上市险企的产品销售会产生一定冲击，长期看能够形成市场良性竞争，加快险企创新，优胜劣汰完善保险市场。
券商
本周券商板块指数上涨
1.4%
，板块涨幅前三的个股为第一创业（
11.54%
）、中国银河（
+5.54%
）、华泰证券（
+5.48%
）。
券商公布
11
月业绩，环比有所波动。
近日券商
11
月业绩公布显示在
27
家券商中，
17
家营收环比上升，
9
家环比涨幅超过
30%
，
10
家券商环比下降，平均降幅为
22%
；从净利来看，
13
家净利环比上升，
8
家涨幅超过
50%
，较
10
月业绩有明显改善；净利润环比下降的券商有
12
家，平均降幅为
44%
。
11
月股基交易额环比微降（环比
-5%
），上证综指微跌（环比
-1.5%
），
11
月股市行情低迷，投行业务受益于科创板走强（
IPO+80%
），自营与信用业务导致券商
11
月业绩分化，从整体来看全年券商业绩相较去年走强已定。从行业竞争格局来看，大型券商在传统业务竞争中具备优势，享受市场集中的红利，随着证监会“打造航母级券商”落地，政策将支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资券商，推动券商做大做强。我们认为未来大型券商在金融科技投入、净资本补充、发债方面更具优势，行业资源向头部集中趋势有望加速。同时在资本市场改革开放政策的有力支撑下，近期深交所扩容期权，完善对冲工具等系列改革措施将有利于证券行业持续健康发展。
