【债券】一体多面融资结构轮廓渐全，平台地位进一步降低

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日财政部有关负责人介绍，在法定专项债务限额内， 试点发行项目收益专项债券是落实预算法和国发〔 2014 〕 43 号文件精神的重要举措，既与现行地方政府债务限额管理、预算管理政策高度衔接，又在规模管理、项目要求、发行方式、信息披露方面具有鲜明的特点。

我们认为： （ 1 ）此办法的颁布延续“去平台”化政策精神，逐步细化内容，旨在防控地方债务风险。（ 2 ）放任的融资与任性的负债，政策思路从放权走向收权。（ 3 ）收缴权力处置地方政府债务风险，融资渠道走向一体多面，以后可能形成地方政府债 + 平台类债务 +PPP+ 多种专项债券，进一步弱化城投平台的地位（尤其是公益性）。

策略方面： 近日由于银行流动性得到缓解、民营企业受多种非常规信用事件冲击等影响，城投债相对估值又得以下行，但是我们认为较难持续，关注或将被“杀鸡儆猴”的低层级平台。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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