国泰海通｜固收：TS合约的持仓集中度如何解读

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TS 空单集中至个别会员机构上的现象在 2024 年年初至 2024 年 5 月也曾经发生过，复盘来看， 2024 年 TS 合约空单集中到分散可以分为以下三个阶段。① 2024 年初至 2024 年 5 月：正套资金入场带动 TS 空单集中至单个会员机构。 2023 年末债市“抢跑”行为驱动下多头情绪迅速升温， TS 合约基差下降至 -0.24 元， IRR 则最高攀升至 3.4% ，吸引正套资金入场带动 TS 空单集中至单个会员机构， ②单个机构 TS 合约空单持仓占比触顶回落，但 TS 合约基差仍震荡走扩。 2024 年 5 月，随着主力合约切换至 2409 合约，中信期货在 TS 空头持仓占比呈现回落趋势并一直持续至 7 月上旬，但这一过程中空头力量只是从单一机构向外分散，短期内反而加剧了 TS

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