不降低信贷融资的去杠杆是缘木求鱼

华夏时报 · 公众号 · 社会 · 2017-05-19 17:14

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所以今年开始金融业的去杠杆，是系吸取了此前去杠杆的经验教训，金融去杠杆最核心的是货币发行的收缩。

2016年9月，央行副行长易纲谈到，中国总体杠杆率比较高。中国去年底总体杠杆率234%。短期要稳杠杆。要把杠杆率增速降下来。中国要通过优化杠杆率的结构，使其合理有效、可持续。也就是说，未来对于中国而言，首先是要把杠杆的增速降下来，还谈不上总体上去杠杆的问题。

目前中国的杠杆率最高的是非金融企业，问题不仅仅在于杠杆率高，而且上升速度快，从2006年的106.5%上升到了2015年的162.8%，上升幅度高达56.3个百分点，这一水平已经高于日本1990年143.8%的峰值。

尽管非金融企业杠杆率最高，但根子上还是金融业的杠杆过高，从2014年开始央行拉低市场利率，货币发行是相当宽松的，到了2016年M2的增速其实是放缓的，也就是说，由于双顺差不在，资金开始流出，央行开始了被动的缩表。

然而，央行货币发行在缩减，但是商业银行的信贷增速非常快，再加上表外信贷和影子银行的高速发展，非金融企业的杠杆率的增加同样是飞升的。

央行在第一季度的货币政策报告中说，3月末，人民币贷款余额为110.8万亿元，同比增长12.4%，增速比上年末低1.1个百分点，比年初增加4.2万亿元，同比少增3856亿元。第一季度人民币贷款虽同比少增，但仍是历史同期的次高，总量依然较大。其中主要是1月份贷款较上年同期2.5万亿元的“天量”下降了4751亿元;2、3 月份贷款均超万亿元，合计同比多增895亿元。而4月份的贷款更是超出市场预期，4月末人民币贷款余额111.92万亿元，同比增长12.9%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低1.5个百分点。当月人民币贷款增加1.1万亿元，同比多增5422亿元。