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二、近期中国股、债、汇并未对基本面（数据显示变化不大）展开定价，三大市场各自的定价主线有所不同。
本周三类资产看似给出偏一致的风偏修复信号，然而事实上三个市场背后的驱动力各不相同。中国股、债、汇定价各自主线。
先看大幅升值的人民币汇率。
自从8月套息交易逆转以来，人民币汇率表现一直偏强势。人民币升值一开始因为套息交易逆转，跟日元升值逻辑类似在所有的内需政策中，期待货币政策。随后鲍威尔释放确定性降息信号之后，美元指数应声下行，人民币汇率开始定价美元走软。本周美元指数反弹至101.7，人民币面对强势美元仍快速升值，说明人民币汇率在定价美元之外因素。是在定价国内基本面么？我们并没有看到国内显著走高的经济数据或者政策发力，所以人民币汇率应该定价短期结汇脉冲。
当人民币汇率极致贬值预期收敛，随后便会迎来一波高于常规季节性的结汇潮，去年12月人民币汇率有过类似经历。
再看反复震荡的债券市场。
过去一个多月以来，债券市场反复在两股力量中摇摆，一面是疲软的内需数据，例如7月金融数据和8月制造业PMI；另一面是央行有意流动性干预，央行认为利率下行预期过于拥挤会蕴含波动风险。所以经历上半年利率大幅下降之后，7月以来央行通过各种方式干预长端利率下行节奏，也在多个场合中强调利率不宜过快下降。也就是说，
债券市场利率震荡并非因为基本面，更多因为央行流动性调控
。
最后来看A股表现。
银行为代表的红利大跌，科技股、化工、新能源板块上行，这种组合不免让人思考，是否A股在定价风偏回升。我们之前一直强调，中国风偏资产的破局关键在于货币宽松，这也是为何我们一直强调“等待宽松”。
上周银行板块下挫，整体A股交易显著反弹，有两则触发因素，彭博社报道“存量房贷降息”，央行官网开设“国债买卖业务公告”，并宣告8月净买入1000亿元
。市场探讨开始一轮“QE”可能，内需政策预期被点燃。
三、经历一波海外降息交易之后，市场越来越关注国内需求政策，怎么看？
之前一段时间市场密集交易美联储降息，随后市场开始博弈国内增长政策。本周市场表现和现实数据之间存在分歧，我们理解这是市场在经历调整之后对未来政策寄予希望。
在所有的内需政策中，期待货币政策。我们认为货币空间和效果大于财政，一则因为今年财政因压降地方无效投融资而面临约束；二则当下中国正在经历一轮去杠杆，宽货币能够有效改善去杠杆过程中的流动性压力。
直至上周，财政部等六部门制定印发《市政基础设施资产管理办法（试行）》，提到“严禁为没有收益或收益不足的市政基础设施资产违法违规举债，不得增加隐性债务”，预计财政主线短期内不会有太大变化。
（一）本周（8月26日至9月1日，下同）A股创阶段性新低后放量反弹，以银行为首的红利高股息股调整幅度较大。
本周市场行情可以用“一鲸落万物生”形容，以银行为首的红利高股息股下跌，资金流入其他板块。
本周4400只个股上涨，赚钱效应较好，中位数上涨幅度超3%。受到银行股大幅回落影响，本周上证指数和沪深300指数收跌，其他主要指数均上涨。其中深证成指涨2.04%，创业板指涨2.17%，结束了周线五连阴，周五A股成交额达到8800亿，创一个月新高，市场情绪有所恢复。
基础化工、传媒、电力设备及新能源板块领涨。
近期海外化工供给紧张，先是巴斯夫港基地爆炸事件原料断供，再是欧洲多个MDI装置发生不可抗力因素停产，行业头部企业集中停产检修，日本三井化学61万吨乙烯装置关闭，“停产”风暴正席卷全球，国内化工市场迎来了一波涨价潮，龙头化企们纷纷出手涨价，本周基础化工板块上涨4.23%。卡牌游戏受到资金关注，其中卡牌产业链出现较大幅度的单日上涨，同时“黑神话:悟空”依旧维持较高热度，带动本周传媒板块上涨4.23%。8月27日光伏行业巨头放出涨价消息，行业间并购整合或开始，如通威股份收购润阳股份股权，本周电力设备及新能源板块上涨3.51%。产业链中逆变器表现最好，龙头阳光电源逆光伏行情增长，创历史最佳半年业绩。
银行、建筑、电力及公用事业板块领跌。
前期资金获利了结，本周银行板块下跌幅度较大，跌幅5.86%。
“果链”迎来利好，科技板块明显反弹。
苹果公司押注其首款配备人工智能的iPhone将大受欢迎，并要求供应商为大约8800万至9000万部智能手机准备零部件。这一数字超过了去年约8000万部新iPhone的初始订单。
（二）恒生指数和恒生科技指数均连续四周上涨。
