正文
公司底部反转，进可攻退可守。
1
、防守端有业绩：公司光棒业务经过多年努力终于突破了工艺难点，加上康宁长期供应协议，
2018
年开始基本做到光棒自给；在行业供需紧张，移动集采量价齐升的格局下，主动调整了投标策略，产品价格显著上升，同时产能消化有保障，光纤光缆业务收入和毛利率均将明显提升；
2
、进攻端有成长：公司管理层的变化标志着战略方向的调整和聚焦，未来将围绕百卓网络，明确
“
大安全
”
和
“
大通信
”
的发展方向；信息安全方面，行业处于高速发展阶段，受益于全网流量快速增长和监管强化；通信设备方面，以
SDN
设备为突破口，中标上海电信大单切入
SDN
终端市场，市场空间极大。
预计通鼎互联2018-2019年净利润增长50%/22%，对应2018年5月25日股价PE为19/16倍。详见我们的深度报告《【兴证通信】通鼎互联（002491）深度报告：信息安全与SDN为矛，光纤光缆为盾》。
亨通光电（600487）：
行业逻辑同上。亨通光电光纤预制棒工艺从套管法切换到全合成法，摆脱上游套管的瓶颈限制，并且采用环保成本更低的新型原材料，可望获得低于行业水平的光纤预制棒。亨通全合成光棒工艺已基本成熟，估计2017年光棒总产量1700吨以上，预计2018年产量2400吨以上，未来产能扩张激进，在中国甚至全球的排名有望更上一层楼。预计亨通光电2018-2019年业绩增长43%/26%，对应2018年5月25日股价PE为16/13倍。
中天科技（600522）：
2018年光纤光缆继续量价齐升已成定局，中移动城域网扩容建设成重要增长点，2019年下半年开始5G需求启动，带动光纤光缆行业维持高景气。
中天科技光纤预制棒全合成工艺成熟稳定，产能扩张顺利，估计2017年产量1050吨，2018年产量接近1500吨，增幅明显。预计中天科技2018-2019年业绩增长38%/26%，对应2018年5月25日股价PE为13/11倍。
一、行业观点
1.1
、
工信部发布，前四月流量暴增192%
。
5月21日，工业和信息化部日前发布了2018年4月份通信业经济运行情况报告。数据显示，1-4月移动互联网累计流量达157亿GB，同比增长192.2%；其中通过手机上网的流量达到154亿GB，同比增长209%，占移动互联网总流量的98%。4月当月户均移动互联网接入流量达到3.41GB，同比增长154%。同时，三大运
营商公布2018年4月运营数据，其中，中国联通、中国电信分别净增4G用户406.2万、586万，中国移动净减242.7万4G用户，产生负增长现象。
从工信部公布的数据来看，为了积极响应“提速降费”的要求，三大运营商竞相推出不限流量套餐，移动流量暴增。而在流量洪水来临的背后，则是三大运营商惨烈的市场竞争。虽然在整体4G业务上中国移动仍是一家独大，4G用户占比超过了63%，但4G用户数的首次下滑对中国移动的警示作用不容忽视。
我们认为运营商竞争正在继续加剧，特别是无限流量套餐业务打破了原有竞争格局。中国移动目前在无限流量套餐产品的暂时落后，是导致其用户数下滑的直接原因。这个重要变化，再次印证了我们提出的“流量免费化”已经成为大势所趋，预计各大运营商将会被倒逼顺应流量免费化趋势，改善自身产品，维护存量客户。
流量免费化，驱动“流量红利”释放。
2017年以来，通信行业发生一个比较重要的基础性变化——流量免费化。如果说2017年仍旧是中国联通一家的“独角戏”，那么2018年一季度则演变成了“三国杀”。联通2018 Q1的DOU（人均每月移动流量消费）是4.3GB，达到2017 Q1的3.6倍；移动2018 Q1的DOU为1.9GB，达到2017 Q1的2.3倍。
①移动“流量洪水”的到来，不但会驱动运营商被动网络扩容（据测算，联通2018年需要扩容39%，移动2018年需要扩容49%），而且运营商会在技术成熟之后迫不及待的进行5G建设，尤其是在流量密集区域（因为5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一）。②为了减缓流量暴增对骨干传输网的压力，网络结构也需要发生相应的变化，贴近用户、保证高速用户交互的边缘云兴起。边缘云的兴起，将明显驱动核心城市IDC提供商的成长。③由于移动流量的免费，将会刺激视频消费和视频通信的崛起，带动视频内容提供商、视频系统平台提供商的成长。
1.
推荐光迅科技、中际旭创、新易盛、烽火通信，均为“审慎增持”评级。
流量爆发将从两方面促进“流量节点”光模块的需求：①电信传输领域。5G技术成熟之前，运营商需及时对4G进行扩容；而5G成熟之后，会迫不及待的推进5G建设。5G基站更为密集，基站数量相比4G大为提升，对光模块需求数量提升，同时5G单基站的承载流量更大，需要性能更高的光模块，详细测算可见深度报告《通信设备行业深度研究报告：通信之“光”，承载5G》。②数据中心领域。数据流量的迅猛增长必定带动数据存储与计算的快速增长，相比于美国，中国IDC还具备巨大的成长空间。当前市场对于IDC光模块需求，主要关注美国市场的需求，我们预计2018年之后，中国市场需求将逐步成为重要的增长力量。
2
.推荐光环新网，“审慎增持”评级，关注科华恒盛、网宿科技。
数据流量的迅猛增长必定带动数据存储与计算的快速增长，而IDC是承载数据存储与计算的主要场所。目前中国存量IDC数量远低于美国，估计只有1/20左右，中国市场具备巨大的成长空间。同时，在传输网络压力日益增大的背景下，边缘云兴起，对核心城市IDC机房的需求长期利好。
3.
推荐通鼎互联、亨通光电、中天科技，均为“审慎增持”评级。
我们通过研究发现，类似于车流量增长驱动公路建设，数据流量的增长是光纤需求增长的长期驱动力。根据来自中国电信的统计，过去10年国内骨干网流量复合增速47%，预计未来5年增速超过42%。其中，来自移动互联网的流量增长更加迅猛，2009年以来的复合增速高达95%。近几年来移动互联网应用加速扩展，移动流量消费呈现免费化趋势，预计未来5年复合增速有望超过100%。
我们预计，国内2019年光纤需求3.85亿芯公里，同比增速10%，2020年光纤需求4.3亿芯公里，同比增速12%。亨通光电、中天科技是目前A股“棒纤缆”一体化的领导企业，通鼎互联在2017年下半年也形成“棒纤缆”一体化布局，同时通鼎互联子公司百卓网络主营网络信息安全，也会明显受益于网络流量的增长。
4.
推荐亿联网络，“审慎增持”评级。
我们认为，5G将是视频的时代。2017年下半年至2018上半年，三大运营商相继推出不限流量套餐，视频通信的消费习惯正在养成。相对于语音，视频是更有效的沟通方式。视频分为固定视频和移动视频，但是两者并不是独立的，而是相互促进的。尤其是移动视频将促进固定视频的普及。亿联网络VCS视频系统不但包含固定的“硬终端”，还包含移动的“软终端”，将明显受益于国内移动视频时代的到来。
二、行业动态
监管
国家无线电办公室开展无线电台（站）清理核查工作
5月15日，国家无线电办公室正式下发了《关于开展3400-4200MHz和4500-5000MHz频段卫星地球站等无线电（站）清理核查工作的通知》（国无办〔2018〕4号）。通知要求在上述频段内设置使用卫星通信接收站、单收卫星广播电视节目地球站、微波站和射电天文台等无线电台（站）的相关单位应在2018年6月30日前向设台所在地的无线电管理机构报送有关信息。同时，通知还要求各地无线电管理机构要在7月31日前完成对用户报送信息的核查工作，建立需要干扰保护的无线电台（站）清单。（来源：C114中国通信网）
1-4月固定通信业务收入1286亿元，同比增9.7%
近日工信部发布2018年4月份通信业经济运行情况报告，1-4月电信业务总量完成15376亿元，同比增长125%；电信业务收入完成4431亿元，同比增长4.5%。三家基础电信企业实现移动通信业务收入3145亿元，同比增长2.6%，占电信业务收入的71%；实现固定通信业务收入1286亿元，同比增长9.7%，在电信业务收入中占29%；完成固定数据及互联网业务收入694亿元，同比增长6.5%，占电信业务收入的15.7%；完成移动数据及移动互联网业务收入2141亿元，同比增长14.2%，占电信业务收入的46.1%，占比较去年同期提高3.9个百分点。（来源：C114中国通信网）
IPTV业务快速发展 1-4月净增1417万户
