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此外，顾问管理、自主发行规模均超50亿元的4家私募管理人，分别为博道投资、乐瑞资产、淡水泉和富善投资。
顾问管理规模超过50亿元、自主发行基金规模在20－50亿元之间的8家私募管理人分别为重阳投资、景林资产、
合晟资产、朱雀投资、六禾投资、展博投资、映雪投资和大岩资本。
私募产品数据
私募证券产品方面，2016年延续了2015年私募产品发行井喷的节奏。根据朝阳永续不完全统计数据2016年新成
立的非结构化产品达到14,894只，超过了2015年的10,895只。
其中，私募为了保壳在7月份突击发行的产品数
量高达2,840只。截至2016年底，存续的非结构化私募证券产品超过3万只，产品数量日益庞大。
另外，2016年清盘的产品为2,365只，其中，结构化产品644只，非结构化产品1,721只；2,365只清盘产品八成
以上属于股票策略产品。
通过进一步分析产品的发行渠道，我们发现，2016年新发行的14,894只非结构化产品中，87%通过私募公司发行，
其中九成九采用自主发行方式，少量采用顾问管理方式。
显然，由于传统信托渠道对于交易有诸多限制，其市场份
额大幅萎缩。由于过去两年私募证券产品爆发式增长，存续产品的渠道分布与新发产品的结构较为相似。
根据朝阳永续的产品策略信息，2016年新发行的14,894只非结构化产品中，有11,759只产品为股票策略，占比高
达79%；其次为债券基金，产品数量为659只，占比为4.4%。另一方面，2016年新发行的宏观策略产品仅为83
只，占比0.6%，排在所有产品策略末尾。
数据同时显示，市场份额占比最大的股票策略基本均为股票多头策略，真正利用对冲工具的股票多空、市场中性策
略产品占比不到1%，海外市场占据重要地位的宏观策略产品，在国内也是寥寥无几。
显然，目前国内众多私募基金
的投资风格仍十分接近传统公募基金。私募基金如何真正实现对冲基金的基本功能，产品策略真正实现多样性、丰
富性，仍有一段很长的路要走。
二、私募行业政策动态
自律规则
私募基金行业在经历了近两年的高速发展后，目前基金的认缴规模已经超过公募基金。然而，私募基金管理人管理
水平、风控能力的良莠不齐，以及部分管理人操作的不规范、不透明，也预示着基金投资者可能面临一定的风险。
2016年初，中国基金业协会洪会长在《加强私募自律管理，建设行业社会信用》的演讲中表示，“与私募业务的蓬
勃发展相比，私募监管有所滞后。行业面对私募基金募集运作不规范、行业信用风险不断加大的现实。”
洪会长还表示，“为推动行业长期健康稳定发展，中国基金业协会正在全面修订《会员管理办法》，加快7个自律
管理办法和2个指引的修订与出台。
依托全面覆盖登记备案、募集行为、投资顾问业务、信息披露、内部控制、合
同指引、托管业务、外包业务、从业人员管理的自律规则体系，协会的工作重心将从原来的事前登记备案逐步转向
事中事后监测检查和纪律处分。”
早在2014年，证监会就发布了《私募投资基金监督管理暂行办法》。《暂行办法》的颁布，对各类私募基金的健
康规范发展发挥了重要作用。但另一方面，《暂行办法》作为纲领性的管理办法，其涉及的具体内容相对有限，部
分条款也明确提到需要另行制定相关规则和细则。
经过两年的酝酿准备，证监会、基金业协会于2016年相继发布的各类监管办法已贯穿整个投资相关业务链，包括
投前的募集流程、产品合同，投中的杠杆比率、风险管理，投后的收益分配、基金服务等。
我们预计，监管层仍将
进一步出台和完善监管措施及实施细则，私募行业势必逐步实现规范化运营，野蛮生长告一段落。同时，监管的深
化，市场的复杂多变，也必然导致优秀管理人脱颖而出、碌碌庸庸者惨淡经营、失败者退出市场，私募证券基金行
业不可避免地面临一场新的洗牌。
行业动态
2016年注定是私募基金行业发展历史上不平凡的一年，这一年，行业经历了股债双杀的考验，经历了监管政策的频
频出台。尽管如此，行业仍在“私募转公募”、“A+H”布局、规模超越公募等方面实现重大突破。具体而言，2016
年私募行业主要经历了如下备受关注的事件：
2016年1月，A 股在熔断中开市，以市场的深度下跌结束。受市场大跌影响，股票策略产品业绩纷纷重挫，部分产
品的净值再度逼近清盘线，私募基金行业哀鸿遍野。
2月，短短五个工作日，基金业协会连续公告了《私募投资基金管理人内部控制指引》、《私募投资基金信息披露
管理办法》、《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》三份自律规则，正式拉开了2016最严监管
年的序幕。
3月，猛犸资产“非主流”“不透明”提取业绩报酬事件引爆基金圈，基金业协会对此展开自律调查。
