为何巴菲特几乎不投资A股，而是持续增持日本

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那为什么日本上市公司的利润增速又远超名义GDP呢？

这就涉及到上市公司的营收结构：日本上市公司营收40%来源于海外，经济增速越高的国家，日本的海外投资也越多，所以日本上市公司的利润增长，主要来源于全球最快经济体的增长。

而中国上市公司营收仅16%来源于海外，盈利稳定的央国企海外收入占比更低。

看上去理由比较充分了，但是……，中国经济陷入通缩是近几年才有的事，话说前几年GDP高增长的时候，股市也涨不过日本啊？

贝塔与阿尔法

最重要的原因是，2022年以前的中国经济的高增长，没有体现在A股的贝塔上，但体现在阿尔法上。

贝塔和阿尔法在不同投资语境下有不同的含义，这里的贝塔是指市场的整体收益，通常用指数涨跌幅来表示，阿尔法是指其中比较好的个股的行情。

大部分人通过指数ETF投资赚贝塔收益，少数专业投资者通过个股的投资获得超过贝塔的阿尔法收益，像在美股这一类成熟市场，贝塔比较容易，但阿尔法比较难。

但A股相反，指数行情收益率比较低，以规模最大的沪深300为例，近十年一直在3000~5000点的区间内震荡，走势图就能看出来，跟标普500完全不能比，但阿尔法却相对容易获得，我之前写过《行情来了！买基金，还是自己炒？》一文，比较过中美主动型基金跑赢指数的统计。

如下图， 美股这24年，主动型基金跑赢基准的比例，超过50%以上的年份只有7年：

而 A股图中的17年，半数以上跑赢基准的年份有9年，胜率超过美股。

为什么会这样呢？巴菲特为什么不来A股找阿尔法呢？很多人都研究过这个问题，解释有几个：

最被认可的原因是：

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