【兴证有色钢铁】有色周报（2017-8-27）：铜铝价格创新高，钴锂继续涨

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近期钴、锂价格上涨。从需求来看，下半年新能源汽车有望继续保持快速增长，而3C产品消费则迎来旺季，钴锂需求都将迅速增长。 而供应端来看，锂的供应尽管今年Cattlin、Marison两座矿山增量较大，但是受到冶炼产能的影响，并不能完全释放。钴的供应则近期还受到赣州某钴盐厂起火、山东某厂环保督查停产、嘉能可赞比亚生产基地缺电等影响。继续看好下半年钴锂价格。重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业。

镁价上涨，重点推荐云海金属。 近期镁价上涨上千元，扣除硅铁涨价因素外还有空间。继续看好镁价上涨。一则镁的应用扩大，需求上涨。二则电解铝价格上涨，中长期来看必将带动镁价的大幅上涨。

维持行业“推荐”评级。 继续重点推荐电解铝和新能源标的，中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、索通发展、赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业；重点推荐镁标的云海金属；钨价上涨，推荐章源钨业、中钨高新、厦门钨业。稀土价格上涨传导至磁材企业，业绩看涨，重点推荐中科三环、宁波韵升。铜铅锌价格上涨，推荐江西铜业、云南铜业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业；避险情绪升温，看好贵金属行情，推荐恒邦股份（员工持股完成，估值水平低）、银泰资源、盛达矿业、兴业矿业。

风险提示： 强势美元；供给侧改革力度低于预期；经济复苏低于预期

1 一周行业及公司资讯

国务院再提去产能。据中国政府网报道，国务院总理李克强8月23日主持召开国务院常务会议，会议要求在推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降杠杆。 采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。受此消息提振，沪铝1710创2012年1月30日来的高点。

全球铜矿产出维持低增速。 SMM盘点2018年全球铜矿新建扩建项目，以及考虑到2017年遭受罢工扰动的铜矿供应恢复带来的增量，预计2018年全球铜矿的供应增速恢复至3%附近，这样的增速较之国内冶炼产能的扩建仍显不足。我们有理由相信，已铜为例，2011-2016年处于下行通道的铜价很大程度拖累了全球铜矿投资扩张的意愿，主要铜矿产出国秘鲁公布的一组数据显示：2017年1季度秘鲁能矿领域投资较上年同期增长了28%，而2016年同期负增长34.4%。表明进入2017年，随着商品价格的回暖，矿业投资方流露复苏迹象，投资景气的复苏反映到产出增长尚需时日。目前，我们仍处于铜矿低产出增速的底部。

中国稀土行业协会：建议暂缓收储和释放稀土储备。 针对6月以来部分稀土产品的短期价格上涨，稀土行业协会秘书处向国家发改委和国储局提出两点建议：一是针对当前稀土原材料市场供需情况，建议暂缓稀土产品收储；二是释放部分稀土产品储备，发挥稀土收储的平抑和调节市场功能。

神火集团：新疆地区的电解铝完全成本不到11000元/吨。 神火集团新疆项目电解铝在产产能为80万吨，产能利用率 100%，主要因为新槽子前四年没有检修期，全年通电，过了四到五年之后会才会进行检修，才会影响到产能利用率。自 备电厂年发电量接近100亿度，能满足80-90%的用电需求，预焙阳极则全部自给。目前，新疆地区的电解铝完全成本不 到11000元/吨(对应氧化铝价格在2500元/吨，后续若氧化铝价格上升，公司成本也会相应上升);自备电用电成本大约 0.14-0.15元/度(发电成本0.11元/度，系统备容费0.027元/度，基本电费0.01元/度)。

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