正文
2.2 国内处于导入期，未来三年复合增速有望达到33%
2.2.1
2016年市场需求只有15亿，市场处于导入期，高速增长
2014年我国高空作业平台租赁市场存量不足1.3万台，到2016年增长到4万台以上，年均复合增速超过80%。但跟国外相比，2016年美国高空作业平台保有量超过60万台，欧洲保有量超过28万台，我国高空作业平台仍处于发展初期。
2.2.2
预计未来三年行业平均复合增速预计在33%以上
我国高空作业领域有效劳动人口开始减少
。一方面，劳动人口绝对数量在下降。据统计，我国15-64岁人口绝对总量自2014年起开始负增长，2015年为10亿人，相比2013年减少196万人。另一方面，随着经济水平的发展，国民受教育程度提高，从事低技能等级劳动的有效劳动力减少。2010年，我国每十万人拥有的高中和中专受教育程度人口为14032人，相比2000年增长25.89%；我国每十万人拥有的大专及以上受教育程度人口为8930人，相比2000年增长147.30%。受高层次教育人口增长，建筑工等技能等级较低工种的有效劳动力逐渐减少，出现供不应求的状况。
人工成本大幅上升，我国一线城市使用高空作业平台已经显现出经济性
。随着我国有效劳动力，尤其是低技能等级劳动力由过剩转向短缺，人口红利持续消减，企业用工成本大幅增长。以建筑行业为例，我国建筑业就业人员工资近年来保持增长态势，2015年人均年收入达48886元，同比增长6.73%。按不同经济发展水平看，我国不同省市呈现着“东部工资水平高过中、西部，西部水平略有抬头”的格局，北京、上海2015年建筑工人人均年收入均超过80000元。在我国一线城市，高空作业平台已经体现明显的经济性；随着人员工资上升及有效劳动力的减少，预计未来五年内欠发达地区高空作业平台也有望取得大规模推广。
根据草根调研，某20米高建筑工程项目需要5台臂式高空作业平台或60套传统拆装式脚手架。脚手架因需要反复拆装，需要共10人工作6个月，而5台高空作业平台总共需要5人，仅需工作4个月。将人员费用、工时考虑在内，
在工人工资达到6000-7000元/月左右时，使用臂式高空作业平台的作业成本明显低于租赁传统拆装式脚手架
，且项目规模越大，经济性越高。
根据草根调研数据，某10米高维修工程项目需要10台剪叉式高空作业平台或30套传统移动式脚手架。脚手架需要共15人工作4天，而高空作业平台总共需要10人工作3天。
在工人工资达到180-200元/天（约4500元/月）以上时，使用剪叉式高空作业平台的作业成本就会体现出明显的经济性
。
我国高空作业平台使用密度与国外差距大，未来三年年均复合增速有望在33%以上
。我国建筑业总产值处于较高水平，但对应每亿元建筑业产值的高空作业平台保有量仅为0.21万台。对比国外，美国每亿元建筑业产值的高空作业平台保有量为6万台左右，欧洲为3.29万台左右。以目前我国建筑业19万亿元的总产值为基数，高空作业平台使用密度若要达到欧洲水平，则市场保有量对应的总规模将达到1552亿元；若要达到美国水平，则市场保有量对应的总规模将达到2827亿元，需求空间大。我们对我国高空作业平台未来发展进行敏感性测算，若“十三五”期间我国高空作业平台市场保有量达到欧洲1/4的水平，到2020年市场需求规模将达74.95亿元，而2016年我国高空作业平台市场需求规模为15亿元，年均复合增长49%；若达到欧洲使用密度1/5的水平，到2020年市场需求规模将达47.58亿元，年均复合增长33%；我们认为随着低端劳动力人数的减少、人工工资的上升及安全性重视程度的提高，十三五期间我国高空作业平台渗透率有望加速向上，行业增速有望超预期。
2.3 从国外发展经验看，国内臂式占比将提升
2.3.1
国外经历先剪叉后臂式，目前臂式是价值量占比最高的品种
高空作业平台的工业化生产与应用可以追溯至20世纪70年代，JLG、Genie纷纷推出不同种类的高空作业平台产品，经历了由剪叉式到臂式的发展过程，目前臂式价值量占比更胜一筹。以Terex为例，2016年Terex高空作业平台业务收入中，臂式占到了46%，剪叉式占33%。
2.3.2
国内剪叉式目前占比最高，臂式占比将提升
目前国内高空作业平台应用市场主要以剪叉式产品为主
。目前我国高空作业平台保有量4万台，其中剪叉式为3.3万台左右。国内租赁市场上，高空作业平台租赁商的存量配比为臂式与剪叉式1:9，而国外大型租赁商臂式与剪叉式的存量配比为3:7。参照高空作业平台成熟市场“先剪叉式、后臂式”的发展路径，预期国内市场臂式产品占比将逐步提升。
3.1 海内外直接客户均以租赁商为主
3.1.1
海外高空作业平台租赁渗透率接近90%
在租赁业发展成熟的国家，高空作业平台生产企业产出中有较大比例销售给了租赁公司，再由租赁公司转租给下游用户。以美国和欧洲为例，2015年美国高空作业平台租赁收入达到83亿美元，租赁市场高空作业平台保有量53.4万台，占美国高空作业平台整体保有量的89%；2015年欧洲高空作业平台租赁收入达到23.7亿欧元，租赁市场高空作业平台保有量24.14万台，占欧洲高空作业平台整体保有量的86.21%。
国际租赁巨头收入中有相当一部分来自于高空作业平台。以美国United Rentals为例，2016年美国United Rentals的高空作业平台业务营收约16亿美元，占全部租赁业务的32%，单个产品门类中占比最高。
3.1.2
国内租赁渗透率已达到80%，并且呈现三大特点
高空作业平台下游包括租赁商和终端客户，目前租赁是主要渠道，越来越多的投资者看好高空作业平台行业，高空作业平台租赁市场快速发展。2013年我国租赁商不足100家，到2016年已经超过200家，年均复合增速59%。我国高空作业平台租赁渗透率增长迅速，目前租赁渗透率接近80%。
1）我国高空作业平台租赁商大多分布在东部地区
：东部发达地区省份租赁商分布较多，其中上海是我国高空作业平台租赁商的发源地，2016年租赁商户103家，数量远远超过全国其他地区，占前十大地区的31.5%，宏信设备等大型设备租赁商就位于上海。
2）我国高空作业平台行业内租赁商规模整体较小
：2016年，设备保有量在100台以下的小型租赁商占比在2015年的基础上继续增长，达68.3%。其中保有量20至99台的租赁商数量占比最多，为43.5%，其次是20台以下，为24.7%。大规模租赁商数量较少，500台以上企业占总体数量的8.1%，1000台以上租赁商占比仅为3.8%。
3）2016年高空作业平台租赁行业的租金价格趋于平稳
：2016年，剪叉式产品租金价格小幅下降，在2500-7000元/月左右；臂式产品租金在1.5万-4.5万元/月左右，略有上升。由于大量租赁商涌入高空作业平台领域，市场竞争加剧，2015年租金价格较2014年大幅下降，而2016年高空作业平台租金与2015年相比变化不大，已趋于平稳。
3.2 商业模式与作业特点决定产品质量尤为关键
直接客户以租赁商为主，“租赁+转售”是租赁商主要收入模式，决定了产品质量尤为关键
。租赁商对高空作业平台的销售决策主要基于产品的使用寿命分析，通过收入趋势、维修数据、闲置率、故障停机率、转售价值来确定最优使用年限，产品质量直接决定了产品最佳租赁年限、租赁期的成本及转售的价值。
同时高空作业平台通过高空载人进行作业，这个作业属性也决定了下游客户更看重产品质量
。据ESCG的调查数据，90.9%的的租赁商在选择产品时最关注产品质量，高空作业平台的质量问题将直接导致施工人员伤亡及客户经济损失，产品质量已经是租赁商考虑的第一因素；产品价格和维修服务是租赁商考虑的第二、三位，分别有55.4%和51.6%的租赁商关注此因素。因此对于那些产品经过多年市场验证，具有高性价比，并能够提供全方位服务的设备制造商竞争优势最为明显。
国内格局稳定，传统工程机械巨头直接进入难以造成冲击
4.1 海外市场格局高度集中，龙头企业收入百亿以上，且专业化强
全球前5大高空作业平台企业营业额达53.92亿美元，占前20家的66.67%。排名第一的美国JLG高空作业平台业务营业额19.11亿美元（含叉装车等），占前20家的23.63%；排名第二的美国Terex高空作业平台业务营业额17.48亿美元（仅旗下Genie品牌），占前20家的21.61%，市场高度集中，且前20家企业主要集中在欧美、日本等发达国家。
（1）Terex：2016年高空作业平台收入规模将近20亿美元，其中臂式占主导
Terex作为行业龙头之一，2002年收购Genie，交易作价0.75亿美元，成功切入高空作业平台领域。Genie是领先的高空作业平台制造商，产品包括物料升降机、剪式高空作业平台、直臂式高空作业平台、曲臂式高空作业平台等。2016年，Terex高空作业平台业务领域（含伸缩臂工业灯塔机等）营收19.78亿美元，占总营收的44.51%。公司业务主要分布在欧美地区，2016年北美占60%，西欧占20%。
专业化是Terex高空作业平台业务成功的因素之一。十几年来，Terex将与核心竞争力无关的业务逐项剥离，并整合已有资源，发挥现有业务部门的协同效应，更加专注于经营高空作业平台、起重机与物料处理三个业务部门，Terex的专业化程度因而将得到有力提升，在收入结构中高空作业平台业务占比达到44.5%。
