“β、α”二分法看5月出口——5月进出口数据点评

一瑜中的 · 公众号 · 财经 · 2025-06-10 18:03

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环比低于历史同期平均 。 5 月美元出口环比 0.1% ，过去 5 年 /10 年 /20 年同期环比均值分别为 3.4%/5.9%/3.4% ，主要原因或在于， 5 月上半月出口面临美国高关税压力，以及前期抢出口退坡。

2 、出口量价：量的增速可能延续下滑趋势

跟踪出口数量增速的两个指标指向 5 月出口量或继续边际走弱 。 1 ）统计快讯 15 种主要商品 （占 5 月中国出口总额比例 22.8% ）出口数量加权平均同比降至 6.2% ， 4 月为 11.0% ， 2024 年平均为 12.6% ； 15 种主要商品出口价格加权平均同比升至 0.0% ， 4 月为 -5.5% ， 2024 年平均为 -1.9% 。 2 ） 海关监管出口货运量 同比增速 5 月为 4.4% ， 4 月为 5.9% ， 2024 年为 7.8% 。

分商品来看， 出口数量方面， 5 月汽车、肥料、集成电路、液晶平板显示模组增速居前。 出口价格方面， 5 月仅船舶、陶瓷、集成电路、铝材、液晶平板显示模组同比正增。 合并量价来看 ， 5 月量、价同比均正增的有 3 个（共 15 个商品），分别为：集成电路、陶瓷产品、船舶 ， 4 月仅有 2 个，为集成电路、液晶平板显示模组。 5 月量价同比双跌的有 4 个，分别为成品油、稀土、手机、家电 ， 其中手机是连续第二个月量价双跌。

3 、出口区域：对美国出口继续大幅下滑，对欧盟、非洲出口高景气

5 月，从出口区域看：

首先，关税压力显现，“抢转港”或边际降温。 上半月高关税压力下，中国对美国直接出口大幅下滑，对东盟和拉美出口自高位边际回落，或反映“抢转港”边际降温。 5 月，中国对美国 + 东盟 + 拉美出口同比 -5.8% ， 4 月为 4.7% ，对中国整体出口拉动由 1.8% 降至 -2.3% ，回落约 4.5 个点。其中， 5 月，中国对美国出口同比为 -34.6% ， 4 月为 -20.9% ，对中国整体出口同比拉动由 4 月的 -3% 降至 -5% 。 5 月，中国对东盟出口同比降至 15% ， 4 月为 11% ，对中国出口拉动由 4 月的 3.6% 降至 5 月的 2.5% 。 5 月，中国对拉美出口同比降至 2.6% ， 4 月为 16.9% ，对中国出口拉动则由 4 月的 1.2% 降至 5 月的 0.2% 。

其次， 非美需求拉动凸显，欧洲和非洲出口高景气。 5 月，中国对欧盟出口同比升至 11.9% ， 4 月同比为 8.2% 。背后是欧元区制造业边际修复， 5 月其制造业 PMI 回升至 49.4% ， 4 月为 49% ，为连续第五个月回升，创 2022 年 9 月以来新高。 5 月，中国对非洲出口同比为 33.4% ， 4 月同比为 26.1% 。

结合环比季节性特征来看，欧盟出口需求修复较为明显 ，去年 12 月以来连续三期（ 2024 年 12 月、 2025 年 1-2 月、 3 月）环比高于历史十年同期均值，同时最近两次（ 4 月和 5 月）较季节性偏差不算大。对非洲出口环比则波动较大，较难从其中观察到需求景气情况。

4 、出口商品：集成电路出口高景气

关税影响下，出口商品结构呈中间品和资本品强、消费品弱的态势 。集成电路、船舶出口偏强。 5 月，中国出口集成电路同比升至 33.6% ， 4 月为 21.3% ，对中国整体出口拉动由 4 月的 0.9% 升至 5 月 1.4% ；出口船舶同比则由 4 月 35.8% 升至 5 月 43.7% ，同期对中国整体出口拉动由 0.5% 微降至 0.4% 。手机、家电出口偏弱。 5 月，中国出口手机同比降至 -23.1% ， 4 月为 -20.6% ，对中国出口拉动为 -0.7% ，与 4 月基本持平；出口家电同比由 4 月 -2.8% 进一步降至 5 月 -8.8% ，对中国出口拉动则由 4 月 -0.1% 降至 5 月 -0.3% 。

结合近几个月环比季节性波动来看 ，仅有集成电路出口环比持续超过历史同期均值，而家电和手机则出现多期环比低于历史同期均值的情况。

（二）进口

1 、进口整体：进口增速回落，弱于彭博一致预期

进口降幅扩大，弱于彭博一致预期 -0.9% 。 5 月，以美元计价，进口同比为 -3.4% ， 4 月为 -0.2% 。 环比来看，弱于季节性 。 5 月，美元计价进口环比 -3% ，过去 5 年 /10 年 /20 年同期环比均值分别为 0.3%/0.7%/-1.8% 。

2 、进口区域：自美国进口继续回落

分区域看，自美国进口降幅扩大 。 5 月，我国自美国进口同比增速较 4 月同比下滑个 4.3 个点至 -18.1% 。我国自欧盟进口同比大幅改善。 5 月，我国自欧盟进口同比升至 0% 附近， 4 月为 -16.5% 。

3 、进口商品：自动数据处理设备及其零部件进口继续高景气

自动数据处理设备及其零部件进口同比继续维持高增速 。 5 月，我国进口自动数据处理设备及其零部件同比 47.5% ， 4 月同比为 47.7% ，对我国进口同比拉动为 1.3% ， 4 月拉动 1.4 个点。

（三）贸易差额：贸易顺差回升

贸易顺差有所回升。 5 月我国美元计价贸易顺差 1032 亿美元，但同比降至 26.9% ， 4 月顺差 962 亿美元，同比 33.6% 。今年 1-5 月累计顺差 4719 亿美元，累计同比 40.3% ； 2024 全年顺差 9922 亿美元，同比 20.7% 。 5 月，以人民币计价贸易顺差 7436 亿元，同比 28.8% ， 4 月为 6900 亿元，同比 35.1% 。 2025 年 1-5 月累计顺差 3.4 万亿元，累计同比 42% ； 2024 全年顺差 7 万亿元，同比 22.2% 。